核心观点：经济从  4、5  月的低谷有所回升，后续重点关注经济恢复的持续性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这一轮政策放松表现出了较强的定力和容忍度，反复强调绝不“大水漫灌”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前市场期待度较大的是，央行能否跟随美联储降息。我们可以憧憬美联储降息后为我们的货币宽松打开了空间，但市场不能提前买单太多。保持一定的耐心，静观其变可能是更好的策略。
        今日市况：窄幅震荡
        昨日市场大幅反弹后，今日情绪略微平静。最终，沪指收于  2937.62，跌0.16%；深成指收于  9283.41，跌  0.28%，创业板收于  1545.27，跌  0.14%，两市成交量  3525  亿元，环比有所缩量。
        行业方面，电子、房地产和通信等板块表现相对较强，家用电器、食品饮料和休闲服务等板块相对落后；概念方面，触摸屏、磷化工、维生素等概念表现较为活跃。
        热点跟踪：关注经济恢复的持续性
        二季度实际  GDP  同比增长  6.2%，增速比一季度下降  0.2  个百分点。不过，从  6  月份的情况，经济从  4、5  月的低谷有所回升，后续重点关注经济恢复的持续性。
        消费大幅回升主要受  6  月汽车消费激增的带动，受国五车型清库存的影响，6  月汽车消费同比大增  17.2%。不过，需要注意到，6  月汽车消费对三季度需求存在一定程度透支，行业并未真正走出低谷，所以  6  月的消费高增长不可持续。
        投资增速略有回升主要得益于基建投资和制造业投资的上升，地方政府专项债的加快发行起到了一定的作用，但可能会透支部分下半年的额度。另外，房地产投资仍在下行，房地产销售依然承压。
        市场前瞻：焦点在政策，静观其变
        外盘方面，昨日美股继续上涨，道琼斯指数涨  0.1%，标普  500  指数涨  0.02%，纳斯达克指数涨  0.17%。流动性方面，为对冲税期高峰等因素的影响，2019年  7  月  16  日央行以利率招标方式开展了  1600  亿元逆回购操作。
        自  6  月底中美恢复贸易磋商后，市场的焦点就重新回到了国内。从盈利端（经济）看，二季度是下行的，房地产、汽车仍有不小压力，基建的回升并不快，仅靠经济的内生恢复可能会比较慢。所以，市场的聚焦自然落到了政策上。
        回顾  2018  年下半年逆周期政策的实施节奏，经济政策表现出了较强的定力和容忍度，反复强调绝不“大水漫灌”。近期，限制信托输血房地产，部分城市甚至上调了首套房利率，牢牢守住“房住不炒”的底线，可能会打压市场对房地产放松的预期。而发改委对消费的刺激，也更倾向于用市场化的方式展开，汽车、家电的恢复之路或还漫长。目前市场期待度较大的是，央行能否跟随美联储降息。
        正如我们在此前报告《如何理解  A  股与美股的落差》中指出的，面对华尔街强烈的降息预期，美联储很少会失约；但国内的货币宽松则很少会考虑市场的感受。这就意味着，我们可以憧憬美联储降息后为我们的货币宽松打开了空间，但市场不能提前买单太多。这是造成美股早已不断新高，而  A  股犹豫不决的核心原因。在这种背景下，保持一定的耐心，静观其变可能是更好的策略，一旦降息如期而至，并不缺上车的机会。
        风险提示：投资有风险，入市需谨慎。