核心观点:经济从 4、5 月的低谷有所回升,后续重点关注经济恢复的持续性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这一轮政策放松表现出了较强的定力和容忍度,反复强调绝不“大水漫灌”。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前市场期待度较大的是,央行能否跟随美联储降息。我们可以憧憬美联储降息后为我们的货币宽松打开了空间,但市场不能提前买单太多。保持一定的耐心,静观其变可能是更好的策略。
今日市况:窄幅震荡
昨日市场大幅反弹后,今日情绪略微平静。最终,沪指收于 2937.62,跌0.16%;深成指收于 9283.41,跌 0.28%,创业板收于 1545.27,跌 0.14%,两市成交量 3525 亿元,环比有所缩量。
行业方面,电子、房地产和通信等板块表现相对较强,家用电器、食品饮料和休闲服务等板块相对落后;概念方面,触摸屏、磷化工、维生素等概念表现较为活跃。
热点跟踪:关注经济恢复的持续性
二季度实际 GDP 同比增长 6.2%,增速比一季度下降 0.2 个百分点。不过,从 6 月份的情况,经济从 4、5 月的低谷有所回升,后续重点关注经济恢复的持续性。
消费大幅回升主要受 6 月汽车消费激增的带动,受国五车型清库存的影响,6 月汽车消费同比大增 17.2%。不过,需要注意到,6 月汽车消费对三季度需求存在一定程度透支,行业并未真正走出低谷,所以 6 月的消费高增长不可持续。
投资增速略有回升主要得益于基建投资和制造业投资的上升,地方政府专项债的加快发行起到了一定的作用,但可能会透支部分下半年的额度。另外,房地产投资仍在下行,房地产销售依然承压。
市场前瞻:焦点在政策,静观其变
外盘方面,昨日美股继续上涨,道琼斯指数涨 0.1%,标普 500 指数涨 0.02%,纳斯达克指数涨 0.17%。流动性方面,为对冲税期高峰等因素的影响,2019年 7 月 16 日央行以利率招标方式开展了 1600 亿元逆回购操作。
自 6 月底中美恢复贸易磋商后,市场的焦点就重新回到了国内。从盈利端(经济)看,二季度是下行的,房地产、汽车仍有不小压力,基建的回升并不快,仅靠经济的内生恢复可能会比较慢。所以,市场的聚焦自然落到了政策上。
回顾 2018 年下半年逆周期政策的实施节奏,经济政策表现出了较强的定力和容忍度,反复强调绝不“大水漫灌”。近期,限制信托输血房地产,部分城市甚至上调了首套房利率,牢牢守住“房住不炒”的底线,可能会打压市场对房地产放松的预期。而发改委对消费的刺激,也更倾向于用市场化的方式展开,汽车、家电的恢复之路或还漫长。目前市场期待度较大的是,央行能否跟随美联储降息。
正如我们在此前报告《如何理解 A 股与美股的落差》中指出的,面对华尔街强烈的降息预期,美联储很少会失约;但国内的货币宽松则很少会考虑市场的感受。这就意味着,我们可以憧憬美联储降息后为我们的货币宽松打开了空间,但市场不能提前买单太多。这是造成美股早已不断新高,而 A 股犹豫不决的核心原因。在这种背景下,保持一定的耐心,静观其变可能是更好的策略,一旦降息如期而至,并不缺上车的机会。
风险提示:投资有风险,入市需谨慎。