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航空运输行业研究报告:天风证券-航空运输行业报告:上半年旅客流量稳定增长,继续看好三季度业绩-190716

行业名称: 航空运输行业 股票代码: 分享时间:2019-07-16 16:49:26
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 姜明,曾凡喆
研报出处: 天风证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 716 KB 分享者: 破晓****8 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        上半年收官,民航供需平衡,客运量稳定增长
        各航空公司披露  6  月运营数据,我们根据各公司数据汇总推算,6  月我国民航  ASK  同比升  10.3%,RPK  同比升  10.1%,客运量同比升  8.1%,客座率  83.3%,同比降  0.1pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年我国民航运行平稳收官,ASK  同比升  10%,RPK  同比升  10.1%,客运量同比升  8.5%,客座率  83.3%,同比升  0.1pct。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        三大航中国航稳健增长,东南航运投有所加速,吉祥增速显著提升分公司来看,国航延续中低速增长态势,运投增速仅  4.2%,客座率同比有所提升;南航在相对较高的运力投放增速下,客座率依然有  0.5pct  的提升;东航运力投放亦逐步提速,客座率小幅下降  0.8pct。小航空公司方面,春秋增速略有放缓,客座率延续升势,而吉祥则因  B787  宽体客机持续贡献运力,业务量增速保持高位,ASK  增速达到  18.9%,客座率下滑  1.4pct。
        国际线表现仍相对强势,国内线客座率持续受宏观经济低迷影响因宏观经济底部徘徊,公商务客源增速趋缓,三大航国内线客座率仍受到影响,国航在仅  1.2%的国内线运力增投的基础上,客座率微升  0.1%;南航国内线客座率保持高位,同比微升0.2pct;东航则在去年同期高基数下有1.8pct的下滑;春秋吉祥国内线客座率同样出现下降,降幅分别为  0.3pct、1.3pct。各公司国际线表现依旧强势,三大航国际线旅客增速均在  10%附近,客座率同  比  延  续  上  升  态  势  ,  其  中  国  航  、  南  航  、  东  航  国  际  线  客  座  率  分  别  同  比  上  升1.2pct、0.9pct、1.0pct;春秋航空国际线客座率升福有所收窄,但仍有  2.7pct的升幅;吉祥航空国际线则因长航线方才开辟而同比转负,降幅为  2.1pct。
        B737MAX  停  飞  压  制  供  给  天  花  板  ,  静  待  需  求  复  苏
        华尔街日报报道,波音公司虽然努力使  B737MAX  机型满足复飞条件,但目前看其不太可能在  2020  年到来之前做好复飞准备。民航局表示  2019  年暑运旺季航班计划量同比增幅在  7%-8%,仍低于  2019  夏秋航季  9%的时刻增量,我们认为这可能是在  B737MAX全面停飞带来供给刚性缺口及去年旺季严控加班造成低飞机利用率而今年存量飞机利用率同比有所恢复彼此对冲下产生的结果,随着时间推移,B737MAX  飞机带来的供给缺口将持续为运价产生向上的刺激作用,静待需求复苏,运价终将企稳回升。
        投  资  建  议
        民航暑运旺季进行时,旅客流量依然保持稳定增长,我们认为在  B737MAX全面缺席的旺季,供给端的刚性缺口将带来良好的运价表现,叠加同比明显更优的油价汇率走势,以及民航发展基金减负全面降低成本水平,我们认为三季度各航空公司业绩将显著提升。继续推荐三大航、春秋、吉祥。
        风  险提  示:宏观经济超预期下滑,油价大幅上涨,汇率剧烈波动,安全事故

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