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四创电子研究报告:东兴证券-四创电子-600990-提质增效保增长,资产注入趋势强-190715

股票名称: 四创电子 股票代码: 600990分享时间:2019-07-16 13:51:11
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陆洲,王习
研报出处: 东兴证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 925 KB 分享者: wj5****199 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  报告摘要:
  提质增效确保全年增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司持续推进提质增效工作效果明显,去年销售毛利率从13.6%提升到15.0%,销售净利率从4.1%提升到5.0%,其中公安安全业务毛利率提升了4pct,公司还在新的技术研发上积极拓展,累计专利达到93项,发明专利占比大幅提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司今年将主动控制收入规模,继续着力提升利润率,保证公司业绩平稳增长,在做大的基础上,做强雷达、平安城市等核心业务。
  今年雷达业务稳健上升,博微长安参考业绩承诺。公司雷达业务处于稳健上升趋势,去年本部雷达和博微长安警戒雷达收入均有较快增长,尤其是本部雷达营收快要追平警戒雷达的规模。公司气象雷达技术有优势,全频段覆盖,去年气象有超预期订单,今年气象雷达订单仍保持平稳增长;空管雷达去年获得8套民用整机订单,大部分将在今年交付并确认收入。博微长安扣非后归母净利润1.29亿元,完成了业绩承诺的1.16亿元,按照业绩承诺,博微长安2019年须要实现1.32亿元。当下,雷达业务由设备制造商向系统供应商转型并实现跨越,去年公司成功中标民用航空空管雷达建设工程系统项目。“十二五”民用空管雷达集采完成招标尚不到一半,而“十三五”规划新增机场将达74个,新建机场一般采用国内雷达;气象雷达公司面向气象局、军方、机场,并且在军方的竞争力强。
  平安城市业务改革进行时,提质增效持续发力。平安城市业务市场需求充足,目前按照提质增效要求,遴选优质项目,加强安防产品研发,提升项目利润率,加快项目资金回笼。公司在平安城市业务上寻求自身优势,深耕新型市场,包括智慧教育、智慧司法、智慧军营等。公司平安城市业务中标“合肥视频监控系统(二期)建设项目”,总金额为6.36亿元,创公司历史单体项目金额之最。平安合肥二期去年建设已经完成60%-70%,去年并确认部分收入,今年应该完成全部建设,回笼建设期项目资金,有效支撑平安城市业务稳定发展。
  公司资产注入是大势所趋。博微长安子集团成立后,公司定位更加明确。博微子集团是区域性子集团,但并不局限于地域,按照“体系带系统、系统带整机、整机带装备、装备带元器件”的发展模式,以及“1+1〉2”的发展目标,今年中电博微实体化运营将加速推进。公司是子集团的上市平台,未来下属研究所优质军品资产、产业平台的成熟项目均要考虑资产注入,以提高子集团资产证券化比例以及为产业项目获取再融资。
  公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2019-2021年净利润分别为2.83、3.48和4.09亿元,同比增长10%,22%,17%,EPS分别为1.78、2.18和2.57元,对应PE为27倍、22倍、19倍,维持公司“强烈推荐”评级。
  风险提示:雷达交付进度不及预期;平安城市业务回款不及预期。
  

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