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宁波银行研究报告:长城证券-宁波银行-002142-公司深度报告:高成长之谜-190714

股票名称: 宁波银行 股票代码: 002142分享时间:2019-07-15 18:21:00
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘文强
研报出处: 长城证券 研报页数: 23 页 推荐评级: 强烈推荐(首次)
研报大小: 2,006 KB 分享者: mum****zi 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  高成长和高盈利之谜:(1)20%左右的增长能持续吗?我们测算公司的内生增长在14-15%之间,通过资本补充带来的外生增速能够贡献4%左右的增长,未来仍可保持接近20%的增长水平;(2)ROE缘何逆势提升?我们的结论是,通过对金融市场业务机会的敏锐把握,使得宁波银行在本来就高的ROE基础上,得以继续提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  宁波银行成功要素:(1)好出身:地处江南富庶之地,覆盖我国经济最活跃、融资需求最旺盛的地区;(2)好定位:坚持“大银行做不好,小银行做不了”的策略,走宁波特色道路;(3)好机制:股权结构堪称混合所有制典范,高管、基层员工激励到位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  各项业务全面发展:(1)存贷业务:对公以小企业、零售以消费信贷为特色,获取高利差,同时加快资产出表,提高周转;(2)金融市场业务:市场感觉灵敏,能够灵活把握机会,适度加杠杆赚取超额收益;(3)中间业务:依靠代理和银行卡业务,在城商行中有较大的手续费体量。
  资产质量优异原因:(1)外部因素:区域经济率先企稳,2016年后浙江不良率领先全国开始改善,公司不良生成率开始显著低于其他上市银行;(2)自身因素:好的客群定位和业务做法,小企业、白领通不良率都好于行业水平。
  投资建议:宁波银行是A股上市银行中不可多得的成长股,我们测算公司有足够的财务余地支撑未来20%的复合增长,预计2019-2021年净利润增速分别为19.6%、18.8%、20.5%。公司目前估值对应1.6x19PB,首次覆盖,给予强烈推荐评级。
  风险提示:经济下行超预期、中美贸易摩擦反复。
  

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