核心观点
军工板块一季度超额收益明显,估值依旧在历史底部区间:2019 年(截至 6 月 30 日)军工板块整体上涨 21.03%,波动幅度大于沪深 300、上证综指、深证成指和创业板指。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在一季度相比大盘有明显的超额收益,但是在第二季度受外界环境影响,其下跌幅度同样较大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从半年行情表现看,军工板块与创业板收益基本相同。截至 2019 年 6 月 30 日,军工板块估值为 59X,估值水平依旧在历史底部区间。
价值与主题齐驱,主机厂维持高景气度,重组题材短期超额收益明显:从稳定性和成长性兼顾看,主机厂仍是最重要标的。2019 年上半年世界航空军工采购、交付不断,市场活跃。一季度按公募基金持股市值排名,排在前 6 名的标的全是主机厂,其中 4 家为航空板块公司。航空产业链成长性和稳定性兼顾是其持仓较为集中的原因。从短期超额收益来看,重组题材表现最为活跃。从个股来看,2019 年上半年个股涨幅前 6 中 2 只为重组概念。如果考虑 7 月初个股涨幅,船舶的相关重组股票涨幅也会排在前列。回顾 2017 年中航沈飞重组,最高涨幅约 4.35 倍,用时仅 4 个月,军工板块资产注入对于个股短期活跃度的提升非常明显。
机遇与挑战并存:贸易战促使我国北斗、芯片产业链自主发展升级:北斗发展持续向好,行业应用方兴未艾。北斗目前已在交通运输、农林渔业、救灾减灾等领域得到广泛应用,正在多领域迈入“标配化”发展的新阶段。预计 2020 年北斗应用在交通运输、精准农业、城市综合安防和智慧城市建设等主要细分市场的规模有望超过 2 万亿元人民币,市场潜力巨大,行业应用成为未来主要看点。芯片半导体获得产业升级历史性新机遇。国内半导体市场需求依旧旺盛,军用芯片半导体有望成为芯片自主化发展的突破口。军用产品主要追求可靠性、自主可控和安全性,市场开发难度较低而且对价格敏感度低,对于处在学习和吸收阶段的军民用芯片半导体产业,军用市场将是芯片半导体产业升级的突破口。
风险提示:重组进度不及预期;主机厂订单增速放缓;芯片半导体研发与市场开拓不及预期。