页岩气开发经济性有望不断提升，激发页岩气开采：我国单井建设成本呈逐年大幅下降趋势，通过对勘探、钻井等核心技术的掌握及自主研发，平均钻井周期由175天降低到40余天，通过精细化管理、井下工具国产化，减少土地占用等方式，运营及耗材成本持续下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据《石油勘探与开发》期刊披露，长宁—威远示范区的单井造井成本从早期的1.3亿元降为2018年的5000万元左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外，据宏华集团2018年公告合同，四川某页岩气平台8口气井钻井、固井、以及压裂施工一体化总包服务单井价格已低至3625万元。对标美国稳定于六百万美元的单井价，我国页岩气开发成本仍有进一步下探空间，为页岩气开采注入动力。
　　聚焦能源安全，政策强力支持，页岩气开采提速：在我国能源安全缺口较大形势下，非常规油气尤其是页岩气地位日显，我国稳油增气+七年行动计划+持续降税+增量补贴新政+引入国外开发者进入，明确政策导向提升页岩气开采速度。此外，《页岩气发展规划（2016-2020年）》指出2020年页岩气产量目标为300亿立方米，相较于2018年约110亿立方米的产量缺口较大，未来页岩气开发有望加速。在政策的强力扶持下，中石油中石化迅速做出规划，据公司官网及中国证券网披露，中石化“十三五”末拟在渝建成页岩气年产能150亿立方米，中石油长宁-威远100亿方原开发方案制定的目标要提前到2019年实现，页岩气开采全面进入快车道。
　　页岩气开采带动压裂设备需求，预测国内压裂设备2019-2020迎百亿市场空间，仅国内市场，杰瑞有可能享超过36亿的市场蛋糕：我们从井口需求角度及水马力需求角度两种方法推测2019-2020压裂设备市场空间，预计压裂车市场空间2019/2020分别为31亿元/43亿元，2019-2020总市场空间为74亿元，年均37亿元。考虑压裂车组配套车组，2019/2020市场空间分别为49亿元/67亿元，总市场空间为116亿元，年均58亿元。鉴于杰瑞股份在压裂车存量中市场占有率约为31.5%左右，我们预计杰瑞股份将2019-2020可分得高达压裂车组市场36亿市场蛋糕。
　　资本支出加大，推动石化油服行业景气提升，经测算国内油田专用设备市场空间超千亿：国内资本支出开始提速，2018年三家公司总计达成4360.52亿元的资本支出，同比增长19.4%。2019年预计资本开支合计大约5069-5169亿元，同增16.25%-18.54%。此外政策催化下，国家能源安全战略促使三桶油立下“军令状”，近几年资本开支有望持续快速增长。原油市场回暖叠加政策扶持，油服行业迎长期景气向上周期，我们根据三桶油未来资本支出规划，假设用于购买专用设备的支出约占勘探开发总支出的30%，测算国内油田设备市场空间2019-2020分别有望达到1088.4亿元及1304.65亿元。
　　公司盈利能力强劲，财务指标优异，订单获取能力高。1）公司营收回暖，利润强劲反弹，毛利率行业领先，控费成效显著：伴随油服市场复苏，公司2018年公司实现营收45.97亿元，同增44.23%，归母净利润达到6.15亿元，同比增长高达807.57%，盈利强劲反弹。2018年公司毛利率31.65%，同比增长4.85pct。此外，公司综合费用合计约7.0亿元，同比下降2.4%；其中销售费用率/管理费用率/财务费用率/分别为7.53%/8.45%/-0.75%,较同期下降1.21/2.48/3.57个百分点，控费有效。2）资产质量稳健，高研发提升核心竞争力：公司资产质量稳健，现金比率良好，2018年杰瑞为0.70，而行业均值约为0.33，公司明显高于平均水准；负债情况上，2018年资产负债率为27.3%，而同业公司均值约为64%，远低于行业平均水平。此外，公司高研发支出，领航技术发展，拓展产品种类，2018年公司研发费用达到1.44亿元，同比增速12.7%。3）公司具有强订单获取能力：2018年公司实现了新增订单和存货订单的双增长，新获取订单量总计60.57亿元，较2017年同比增长43.09%；存量订单36.02亿元，同比增速为67.8%。
　　投资建议：根据模型测算，公司收入及毛利率有望提升，预计2019-2021年归母净利润分别为10.20亿元、13.11亿元、17.01亿元，EPS分别为1.06元、1.37元、1.78元，对应PE为23倍、18倍、14倍。
　　风险提示：页岩气开发和成本下降不及预期风险、三桶油资本开支低于预算、汇率变动风险、业绩不及预期等、国际油价波动、预测参数不及预期等风险。