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电气设备行业研究报告:中银国际-电气设备行业双积分修正征求意见点评:长效机制有望完善,产销持续增长可期-190710

行业名称: 电气设备行业 股票代码: 分享时间:2019-07-11 13:40:17
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 沈成,朱凯
研报出处: 中银国际 研报页数: 10 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 1,000 KB 分享者: 658****85 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2019  年  7  月  9  日,工信部等四部委发布《<乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法>修正案(征求意见稿)》,一是修改了传统能源乘用车的适用范围,二是更新了  2021-2023  年新能源汽车积分比例要求并修改了积分计算方法,三是完善传统能源乘用车燃料消耗量指引,四是更新了小规模企业核算优惠。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新能源汽车产业发展长效机制进一步完善,产销增长预期有望进一步明确,维持行业强于大市的评级。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        双积分政策修正案征求意见:2019  年  7  月  9  日,工信部等四部委发布《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》修正案(征求意见稿)。
        2018  年  NEV  积分显著提升,双积分作用主要体现在降低油耗方面:2018年  CAFC  积分为  697.86  万分,同比大幅下滑  34.8%;2018  年  NEV  积分为403.53  万分,同比增长  125%。2016-2018  年期间,通过新能源汽车产量提升,显著降低了燃油车油耗。燃油车的平均燃料消耗量实际值从  2016年的  6.43L/100  公里下降至  2018  年的  5.80L/100  公里。
        征求意见稿强调整车能耗指标的重要性:1)定义了低油耗乘用车,在计算乘用车企业新能源汽车积分达标值时,低油耗乘用车的生产量或进口量按照其数量的  0.2  倍计算,降低了企业的新能源汽车积分达标值,鼓励节能汽车的发展。2)弱化了纯电动乘用车续航里程在车型积分核算中的影响,强化了能耗等体现整车性能的要求,引导企业往整车能耗低的方向发展。
        新能源汽车积分比例延续:2021-2023  年,新能源积分比例要求分别为14%、16%、18%,延续了之前  2019-2020  年  10%、12%的积分比例要求。
        单车积分下滑,结转要求趋严:从新能源乘用车车型积分计算方法来看,征求意见稿与原管理办法相比单车积分及积分上限均显著降低。纯电动乘用车积分上限为  3.4  分,相比原管理办法降低  32%,  单车积分计算公式由  0.012×  R+0.8  变为  0.006×  R+0.4;插电混动乘用车单车积分由  2  分变为1.6  分,降幅  20%,积分倍数由一个系数变为两个系数相乘,获得高积分倍数难度增加。2019  年度及以后的新能源汽车正积分可以按照一定规则向后结转,结转要求逐步趋严。给予新能源汽车企业一定的缓冲时间,同时可以更加灵活地调整  NEV  正积分的供给,改善短期内  NEV  正积分供过于求、积分价值较低的局面。
        投资建议:2019  年下半年新能源汽车补贴总体退坡压力较大,产业链中游或将在  2019  年三季度确立盈利底;2020  年之后,全球电动化大趋势带来的持续成长性,让新能源汽车产业链长期投资价值凸显,中长期看好产业链中游制造龙头与上游资源巨头的投资机会。动力电池推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等,电池材料推荐璞泰来、当升科技、天赐材料、新宙邦、恩捷股份、星源材质等。
        风险提示:新能源汽车产业政策不达预期,新能源汽车产销增长不达预期,产业链价格竞争超预期,新技术替代风险。
        

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