2019 年 7 月 9 日,工信部等四部委发布《<乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法>修正案(征求意见稿)》,一是修改了传统能源乘用车的适用范围,二是更新了 2021-2023 年新能源汽车积分比例要求并修改了积分计算方法,三是完善传统能源乘用车燃料消耗量指引,四是更新了小规模企业核算优惠。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新能源汽车产业发展长效机制进一步完善,产销增长预期有望进一步明确,维持行业强于大市的评级。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
双积分政策修正案征求意见:2019 年 7 月 9 日,工信部等四部委发布《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》修正案(征求意见稿)。
2018 年 NEV 积分显著提升,双积分作用主要体现在降低油耗方面:2018年 CAFC 积分为 697.86 万分,同比大幅下滑 34.8%;2018 年 NEV 积分为403.53 万分,同比增长 125%。2016-2018 年期间,通过新能源汽车产量提升,显著降低了燃油车油耗。燃油车的平均燃料消耗量实际值从 2016年的 6.43L/100 公里下降至 2018 年的 5.80L/100 公里。
征求意见稿强调整车能耗指标的重要性:1)定义了低油耗乘用车,在计算乘用车企业新能源汽车积分达标值时,低油耗乘用车的生产量或进口量按照其数量的 0.2 倍计算,降低了企业的新能源汽车积分达标值,鼓励节能汽车的发展。2)弱化了纯电动乘用车续航里程在车型积分核算中的影响,强化了能耗等体现整车性能的要求,引导企业往整车能耗低的方向发展。
新能源汽车积分比例延续:2021-2023 年,新能源积分比例要求分别为14%、16%、18%,延续了之前 2019-2020 年 10%、12%的积分比例要求。
单车积分下滑,结转要求趋严:从新能源乘用车车型积分计算方法来看,征求意见稿与原管理办法相比单车积分及积分上限均显著降低。纯电动乘用车积分上限为 3.4 分,相比原管理办法降低 32%, 单车积分计算公式由 0.012× R+0.8 变为 0.006× R+0.4;插电混动乘用车单车积分由 2 分变为1.6 分,降幅 20%,积分倍数由一个系数变为两个系数相乘,获得高积分倍数难度增加。2019 年度及以后的新能源汽车正积分可以按照一定规则向后结转,结转要求逐步趋严。给予新能源汽车企业一定的缓冲时间,同时可以更加灵活地调整 NEV 正积分的供给,改善短期内 NEV 正积分供过于求、积分价值较低的局面。
投资建议:2019 年下半年新能源汽车补贴总体退坡压力较大,产业链中游或将在 2019 年三季度确立盈利底;2020 年之后,全球电动化大趋势带来的持续成长性,让新能源汽车产业链长期投资价值凸显,中长期看好产业链中游制造龙头与上游资源巨头的投资机会。动力电池推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等,电池材料推荐璞泰来、当升科技、天赐材料、新宙邦、恩捷股份、星源材质等。
风险提示:新能源汽车产业政策不达预期,新能源汽车产销增长不达预期,产业链价格竞争超预期,新技术替代风险。