投资摘要：
        本周军工独立走势明显，三季度迎来开门红。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们再次强调坚定看好军工，并重申板块三点逻辑：
        当前军工比较优势明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）外贸形势趋缓但未来仍有不确定性，内需仍然不足基建托而不举，而军工行业的确定性是最强的，是对冲宏观经济下滑的最优防御品种。下半年经济增长明显承压，而当下是政策空档期，短期军工的比较优势非常明显。
        军工情绪迎来拐点。军工一直被市场认为是风险偏好风向标，由于偏好极弱，市场配置军工的仓位较低，军工情绪长期处于底部；然而物极必反，叠加重组预期近期被不断验证，军工资产证券化推进速度也在不断加快，军工情绪拐点已现。
        军工有基本面支撑。经过多年的业绩增长，军工行业的高估值已经逐渐消化，众多标的的估值和业绩已经相匹配，当下又是“十三五”最后两年，军工上下游订单已经兑现，上游原材料和电子元器件处于高增长赛道，下游总装业绩的确定性和兑现性明显。因此，军工是难得的攻守兼备的标的，安全边际较高，兼具良好弹性。
        在主题方面，预计南北船合并的发酵期仍将持续两个月以上的时间，中国重工，中船科技，中国海防，中国船舶等标的具备较强的注入预期。价值方面，钢研高纳，光威复材，中航沈飞，中光学等公司中报预计大幅报喜，中国长城和卫士通赛道优秀，他们将成为大盘向科技股风格切换过程中的机构首选配置标的。
        钢研高纳今年订单爆发，未来  2-3  年有望维持高增长。公司  2018  年业绩超预期，主要原因是公司销售规模扩大，工艺技术提升带来了毛利率的提高，以及并购青岛新力通。展望  2019  年，排除子公司新力通的合同订单,我们预计  2019年公司合同增速或超过  50%。如并表新力通，公司合同总量预计或翻倍。其中，公司核心业务高温合金制造、铝镁合金、变形合金制造合同或实现较快增长。按照公司合同推算，今年业绩增速应显著高于股权激励方案中承诺的  20%增速，其中空军、海军或将成为公司增长的重点。我们预计公司今明两年净利润分别为  1.8  亿和  2.8  亿元，增幅分别为  50%和  55%，当前股价对应  PE  38倍和  28  倍，维持“强烈推荐”评级。
        中光学单兵装备订单饱满，民品  5G  手机镀膜和华为手机棱镜业务增长迅速。军品方面，公司是单兵夜视和瞄准观测装备的主要供应商。按  200  万人的军队规模，我们推算公司夜视仪+瞄准镜市场规模合计为  140  亿元。此外，坦克装甲系列、火炮及校靶系统也是瞄准镜的重要应用领域。民品方面，中光学在投影机领域做到了  OEM  代工量国内第一，又成功进入消费电子市场，在华为高端手机摄像头领域占据一席之地。此外，公司镀邦光电二期项目有望在今年底建设完成，将实现超硬功能光学镀膜（年）总产能  1  亿  3000  万片。我们预计  2019-2021  年营收为  33.10  亿元、38.76  亿元、48.76  亿元，归母净利润为  2.19  亿元、2.63  亿元、3.41  亿元，同比增长31.37%、20.35%、29.28%，EPS  为  0.83  元、1.00  元、1.29  元，对应  6  月  10  日收盘  PE  为  24X/01X/16X，维持“强烈推荐”评级。
        中航沈飞  FC31  研制顺利，业绩迎来拐点。今年一季报已实现  2  亿净利润，我们预计半年报同比增长  300%以上，未来数年随着重点型号的列装业绩增长确定性较强。FC31  新模型亮相巴黎航展，新模型变化主要集中在尾部发动机舱更加突出，我们推断  FC31  新中推的研制较为顺利，预示着  FC31  未来有望成为  003  型航母舰载战斗机。FC31  的定位与  F35  定位相同，若  FC31的外贸和舰载之路顺畅，有望对标  F35  成为我国最为重要中型战机及公司最大的利润来源。我们预计公司  2019  年-2021  年归母净利润为9.5亿元、11.4亿元、12.9亿元，同比增长28  %、20%、13%，EPS为  0.68元、0.82  元、0.92元，对应PE为43X/36X/32X，维持公司“强烈推荐”评级。
        光威复材军民品均处于高景气周期，减持对股价造成短期波动，但不影响公司长期配置价值。公司今年军品订单非常饱满，军品增速有望超过  20%，装备增速保持在  20%的水平，但军用碳纤维应用比例一直在提升，因此公司军品增速要高于行业平均水平。碳梁业务继续扩产，今年仍有望保持快速增长。2018  年在  30  条碳梁生产线的基础上，公司年底又有  10  条新建产线投产，根据调研，公司今年预计将再增加  10  条碳梁产线，今年碳梁业务有望继续保持快速增长。我们预计公司  2019-2021年净利润分别为  5.06、6.11  和  7.38  亿元，同比增长  34%，21%，21%，对应  EPS  分别为  0.98、1.18  和  1.42  元，维持公司“强烈推荐”评级。
        卫士通作为网络安全国家队，深耕密码主业，打造党政军信息安全服务商。卫士通是国家网络攻防与网络对抗龙头，公司订单获取不断增长，新业务进入收获期，我们认为公司是互联网监管领域“雪亮工程”的主要受益者。同时，卫士通大股东中国网安与阿里云共同成立网安飞天安全云，结合双方优势为党政军和央企提供安全私有云服务。我们预计公司  2019-2021  年营收  47.23  亿、69.51  亿、94.30  亿；归母净利润分别为  5.47  亿、8.08  亿和  10.52  亿，EPS  分别为  0.65  元、0.96  元和  1.25元，对应  PE  分别为  36X/24X/19X，维持“强烈推荐”评级。
        中国长城构建了“PK  体系”（飞腾  CPU+麒麟  OS）的应用平台，拥有整机、服务器、一体机、笔记本等一系列国产自主的产品及应用解决方案，系统整体技术处于国内领先水平，行业生态圈完善，继党政军市场实现全覆盖后，将向金融、电力等行业市场逐步推广。同时公司军用通信电台业务订单保持快速增长。我们预计公司  2019-2021  年归母净利润分别为  11.82  亿、12.15  亿和  13.70  亿，EPS  分别为  0.40  元、0.41  元和  0.47  元，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：业绩增速不及预期，重组进度存在不确定性。