1、申万宏源
        近期，政策层多次强调“降低小微企业融资实际利率”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】那么，降低企业融资实际利率，是否意味着存贷款基准利率有必要调降？房贷对基准利率最为敏感，这一工具使用将相当谨慎。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）基准利率下降主要促进居民房贷增长，或短期进一步推升地产价格、居民杠杆率，进一步积累房地产市场的长期风险。本轮宏观政策逆周期调控，更强调引导需求至制造业领域。而居民杠杆率高企、地产价格走高，或进一步抑制居民对制成品消费的需求，不利于国内制造业领域的中长期发展。考虑到基准利率调降对居民房贷的潜在推升作用，我们认为这一工具的使用亦将相当谨慎。
        “两轨并一轨”的政策方向下，基准利率意义弱化。市场利率与贷款基准利率“两轨并一轨”是货币政策框架的长期方向，存贷款基准利率的意义逐步弱化，将逐渐不再被作为主要的货币政策工具手段。
        19年通胀水平略高于18年，降息必要性不大。CPI同比显著下降往往是调降基准利率的必要前提。而19年下半年预计猪肉价格行将走高，综合考虑油价同比回落、增值税减税向工业品制成品含税价格传导以及服务价格的相对温和的涨幅，我们预计19年CPI同比均值为2.3%，仍略高于18年（2.1%）。
        降低中小企业融资实际利率的手段，大概率不是降低基准利率。预计后续央行将继续采取数量型政策工具措施，加强货币政策传导渠道的疏通，年内资金利率将继续维持较低水平、降息必要性不大。
        上周高频数据回顾：需求端：乘用车零售持续改善，商品房销售小幅回升。食品价格：猪肉、鲜菜环涨扩大，鲜果涨幅收窄。工业品价格：油价回落，铁矿石、水泥上涨。美国原油产量上升，油价再度回落。此外，铁矿石价格高位，钢材价格回升；动力煤价格回升，水泥价格小幅下降。
        货币政策与流动性：资金利率、10Y国债收益率下行。
        结构性政策：加大自贸区改革创新自主权，推动外贸模式创新。7月3日国常会听取赋予自由贸易试验区更大改革创新自主权落实情况汇报，部署完善跨境电商等新业态促进政策。