投资要点
核心观点:蓝筹白马纷纷创出历史新高,其中蕴含了一定合理的逻辑:消费升级与外资偏好,但不可否认的是,这种抱团存在很大的避险特征,而且它们很多已经并不便宜。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们需要警惕可能存在的瓦解风险,一旦业绩被证伪,或者未来业绩预期的逻辑被逆转,白马踩踏的风险并不小。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
今日市况:窄幅震荡
昨日大涨之后,今日市场窄幅震荡。最终,沪指收于 3043.94,跌 0.03%;深成指收于 9545.52,涨 0.16%,创业板收于 1570.51,涨 0.15%,两市成交量 5387 亿元,环比有所缩量。
行业方面,国防军工、农林牧渔、汽车和医药生物等板块表现相对较强,计算机、非银等板块相对落后;概念方面,受中船集团正与中国船舶重工集团有限公司筹划战略性重组消息的刺激,“南北船合并”概念股票纷纷大涨,另外黄酒、猪产业等概念也表现较为活跃。
热点跟踪:如何理解白马抱团?
4 月下旬以来,市场出现了一波 15%左右的调整,但以贵州茅台、中国平安、招商银行等为代表的蓝筹白马不仅调整不多,而且很快就纷纷创出历史新高,抱团现象非常突出。
我们认为,核心资产的纷纷大涨有一定的合理逻辑。一方面,经济从高速增长转为高质量发展之后,消费升级成为必然的趋势,哪些代表消费升级方向的龙头自然享受着溢价。另一方面,外资对这些核心资产青睐有加,存在源源不断的增量资金关注。
但是,我们也要注意到,这种抱团现象有很大的避险特征,这些核心资产具有更高的业绩确定性和抵御风险的能力。但干拔估值之后,许多白马已经偏贵是不争的事实。比如,爱尔眼科 PE(TTM)估值达 90 倍,通策医疗达 80倍,海天味业估值达 63 倍,即使顶着高成长的光环,这样的估值也不是一般的贵;而贵州茅台估值接近 35 倍,伊利股份估值达 35 倍,上海机场估值达 36 倍,招商银行估值一度达 1.8PB,在缺乏了成长性的龙头标的,估值也并不便宜。
抱团会一直持续吗?我们需要警惕可能存在的瓦解风险,一旦业绩被证伪,或者未来业绩预期的逻辑被逆转,白马踩踏的风险并不小。前车之鉴,不可大意。去年 10 月份,茅台业绩不及预期形成的消费大跌;去年四季度,医药带量采购政策的落地,对此前高度抱团的医药股产生极大挫伤。在经济环境依然存在较大压力的情况下,抱团并不会降低风险,因为它们的高估值蕴含的业绩高预期反而可能是风险。“华尔街没有新鲜事”。
市场前瞻:政策继续放松的力度,是行情继续演进的关键
外盘方面,美股继续创历史新高,道琼斯指数涨 0.44%,标普 500 指数涨0.77%,盘中一度飙升至 2977.93 点的历史新高,纳斯达克涨 1.06%。流动性方面,目前银行体系流动性总量处于较高水平,可吸收央行逆回购到期等因素的影响,2019 年 7 月 2 日央行不开展逆回购操作。
市场基本上回补了 5 月初的跳空缺口,沪指回到 3040 附近,中美经贸关系缓和的利好已经得到较为充分的反应。接下来,行情进一步向前演进,关键看政策宽松的力度。7 月下旬的中央政治局会议可能会释放政策进一步放松的关键信号,而央行很有可能会跟随美联储而降息,我们预计大概率采取“非对称降息”的方式。
风险提示:投资有风险,入市需谨慎