投资要点：
        2019  上半年回顾：文娱用品跑赢大盘，细分白马龙头股受到青睐。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至  6  月  20  日，SW  轻工制造指数上涨  12.64%，跑输大盘  14.53  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，文娱用品跑赢大盘  2.29  个百分点，涨幅位列各子版块第一，表现出较强的防御性。包装（+16.51%）、家具（+14.61%）表现次之。资金连续追逐热点概念，业绩确定、经营稳健、竞争壁垒高的龙头白马股表现优异。
        家具：持续聚焦渠道和大家居，流量仍是竞争关键。（1）地产边际数据回暖：从  18  年底至今年  4  月，全国房地产市场迎来“小阳春”，家具消费增速、终端流量和市场信心已有所好转，再结合去年整体环境低迷、业绩基数较低的因素，预期下半年家具板块业绩企稳回升。（2）流量入口多元化，整装与大宗业务快速发展。  C  端：传统渠道优化创新，整装业务初具规模；  B  端：精装房规模及部品配套率快速增长，大宗业务利好龙头家具企业。（3）大家居成为共识，多品类协同实现外延式增长。在传统优势品类增长乏力的情况下，新品类的高速增长为家具企业带来新的动能。
        文娱用品：精品文创打开新增长点，办公直销市场有待深耕。（1）精品文创活力迸发，文化大  IP  打造爆款。“口红经济”时代来临，文具的价格敏感度较低，精品文创的高附加值将带动文具行业实现“价的增长”。IP跨界合作能够在很大程度上赋能品牌、赋能销售，IP  开发和变现的成功范例，给精品文创带来广阔的增长前景。（2）办公直销：增量仍广阔、存量待深耕。政策驱动电商化集中采购，央企、国企普及程度仅  20%，保守估计  4000  亿元头部订单尚未释放。龙头市占率仅为个位数，目前龙头直销平台没有感受到竞争压力。存量客户有待深耕：提升客单值与利润率。
        行业评级和投资建议:  优选龙头及业绩增长确定、核心竞争力突出品种。我们坚持业绩成长性强和市占率提升的双重选股逻辑，看好文娱用品和家具行业，建议优选细分龙头及业绩增长确定、核心竞争力突出品种。建议关注尚品宅配、欧派家居、晨光文具、齐心集团。
        风险提示：
        宏观经济增长不及预期；地产调控政策风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；经销商管理风险；整装业务拓展不及预期；大宗业务回款风险等。