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汽车行业研究报告:山西证券-汽车行业2019年中期投资策略:行业改善尚需等待,聚焦汽车电动化、智能化-190625

行业名称: 汽车行业 股票代码: 分享时间:2019-06-26 16:59:27
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 平海庆
研报出处: 山西证券 研报页数: 36 页 推荐评级: 中性
研报大小: 2,047 KB 分享者: 139****878 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        市场整体回暖,汽车行业整体跑输大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019  年  1  月  1  日-6  月  25  日,市场整体回暖,沪深  300  涨幅  26.26%,中信一级  29  个行业不同程度上涨,受汽车产销表现不佳影响,汽车行业整体表现较弱,涨幅为  9.98%,位于第  27  位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        汽车市场短期依然承压,长期仍有投资机会。长期看:未来汽车市场的主要趋势是消费结构的持续优化转换和汽车行业的积极转型,汽车产销增速放缓的趋势仍将延续,但是结构性机会仍然存在。短期看:政策环境趋严,二手车快速增长,宏观经济下行、消费者信心下降等因素依然存在,汽车行业整体产销情况依然偏弱,叠加多项政策发布刺激消费,有望从政策端推动限行限购放缓及汽车下乡,进而刺激汽车需求释放,叠加  18  年下半年基数较低,下半年行业整体情况有望好转。
        日系车领跑市场,豪华车有望维持高速增长。1)SUV  目前份额偏高,叠加  SUV  新车型频出、技术积累、性能整体拉升,我们认为未来  SUV  细分市场增速将与乘用车市场趋同,轿车和  SUV  占乘用车主要份额的情况仍将延续;2)  下半年乘用车市场承压的局面难以在短期内扭转,而日系车节油性好、性价比高,日系车有望继续领跑市场。3)消费升级、豪华车品牌加大在华车型投放,叠加豪华车购车门槛降低,豪华车市场市占率仍然有进一步提升的可能性,2019  年有望继续维持较高速增长。
        铁路挤压客车需求,关注公交客车、海外业务。整体来看,高铁线路不断优化、经济性不断提升,导致铁路替代部分客车需求被挤压的情况大概率仍将持续。然而,一是城市化率提升,政策层面利好新能源公交车发展,有望为新能源公交车提供增量;二是我国企业受益补贴政策,布局时间较早,技术积累丰厚,推广经验丰富,海外业务有望为客车提供新的增量,积极搭建海外销售框架、推进海外业务的客车龙头值得关注。
        重型货车有望维持高位运行,关注高端零部件供应商。一是周期换车需求为重型货车需求提供了增量;二是部分地区提前实施国六排放标准,有望从政策端刺激换车需求释放;三是超载治理持续加码导致重型货车需求增加;四是物流行业快速发展,叠加下游基建需求稳健,为重型货车提供了稳定的增量。因此,我们认为  2019  年重型货车有望维持高位运行,建议关注盈利能力稳定,且布局高端产能的上游零部件供应商。
        纯电持续提供行业增长点,氢燃料电池汽车处于起步阶段。1)纯电&混动:供需共同发力,新能源汽车仍将为汽车提供长期增长点,提质降本是未来新能源汽车的重要发展方向,建议关注:1.持续研发投入、产业链布局完善、渗透高端产能的新能源汽车整车龙头;2.  较早布局充电桩行业的龙头运营商和的布局充电桩运营的整车制造商;3.具有技术优势、进入国内外新能源汽车供应链的零部件供应商及其上游产业链细分行业龙头。2)燃料电池汽车:国内氢燃料电池行业起步晚、成本高、技术壁垒高,尚处于政策驱动的初级阶段,建议关注:1.资金实力雄厚、研发实力强劲,汽车品类丰富的整车龙头;2.引进海外先进技术,积极布局产业链关键节点的零部件供应商。
        智能网联化持续推进,关注核心零部件供应商。经过长期积累和布局,智能汽车标准体系构建逐步成型,商业化逐渐推进,ADAS  系统有望快速提升渗透率,进而拉动其核心零部件量价齐升,建议关注:1.较早布局汽车智能网联化领域、持续研发投入的整车供应商;2.进入ADAS  系统及其上游零部件供应链的供应商。
        投资评级:产销增速放缓、消费者信心不足为汽车制造商及销售商带来挑战,而汽车行业整体改善仍然需要一定的时间,汽车产销表现不佳的压力向产业链传导,行业缺乏趋势性投资机会。但是,企业竞争加剧,技术不断提升,新四化发展,汽车行业结构性投资机会仍存,维持“中性”评级。
        投资建议:建议投资者关注:1)整车龙头;2)产品升级空间较大、有望实现海外替代的零部件行业龙头供应商;3)布局新能源汽车、智能汽车等新兴行业产业链关键节点的整车厂及零部件供应商。
        投资标的:上汽集团、华域汽车、星宇股份、潍柴动力、先导智能
        风险提示:汽车行业政策大幅调整;汽车销量不及预期;上游原材料价格大幅波动;股市震荡风险。

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