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钢铁行业研究报告:东兴证券-钢铁行业:唐山限产扰动市场预期,板块再迎博弈性配置窗口期-190625

行业名称: 钢铁行业 股票代码: 分享时间:2019-06-26 11:45:07
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 郑闵钢
研报出处: 东兴证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 看好
研报大小: 1,096 KB 分享者: 275****01 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资摘要:
        事件:6  月  23  日,唐山市召开全市钢铁企业停限产部署会,传达  6  月  22  日市委常委(扩大)会议精神,对下一步全市钢铁企业停限产工作提出明确要求。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        7  月份唐山限产将加强,供给收缩预期强烈。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)以唐山总产能  1.4  亿吨测算,如果严格按照上述政策执行,预计  7  月份将影响粗钢产能约  6000  万吨,折算当月产能为  500  万吨,根据  Mysteel  调研的当前唐山钢厂产能利用率为  76%,即已在停产能约  3360  万吨,折算当月产能为  280  万吨,则限产理论上压减粗钢产能  220  万吨/月,折合日均粗钢产量  7.33  万吨,占  5  月份全国日均粗钢产量比重为  2.56%。  
        供给端或持续超预期。1-6  月唐山市  PM2.5  均值为  59μg/m3,距年初制定的  57目标仍较远,下半年面临的环保压力大。我们认为,如果唐山要实现下降  5%的年度目标,基本上需要满足以下两个条件:(1)7-9  月份的限产力度不弱于2018  年或限产持续时间较  2018  年更长,(2)2019-2020  秋冬采暖季限产的实际执行力度不弱于  2018-2019  年。
        中期需求韧性尚在,7  月迎来钢价和利润反弹。我们对下半年的需求仍较乐观:(1)钢价与房屋施工面积的相关性更显著,目前施工面积增速仍未见拐点;(2)贸易战背景下,外需有转向内需的必要性,逆周期调节政策大概率会加强;(2)地方专项债充当重大项目的资本金,带来基础设施建设投资的边际增量。供需结构改善,7  月份随着需求回暖,大概率迎来钢价和利润的反弹期。
        投资策略:低成本钢企的  ROE  韧性更好,钢价反弹时对博弈价值的提升更显著,如方大特钢、三钢闽光。以汽车家电用板、油气用钢管及高端装备制造用特种钢需求有可持续的增长潜力,相关标的具备长期配置价值,如宝钢股份、大冶特钢、常宝股份等细分领域的龙头。
        风险提示:宏观经济下行超预期;唐山环保限产执行不及预期

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