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研究报告:银河期货-股指期货日报:市场小幅收涨,市场风险偏好有所好转-190624

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-06-26 11:14:45
研报栏目: 股指期货 研报类型: (PDF) 研报作者: 李恩现
研报出处: 银河期货 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 1,160 KB 分享者: 一****流 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        市场行情  
        沪指今日围绕  3000  点大关震荡整理,最终小幅收涨  0.21%,收报  3008.15  点,坚守  3000  点大关,日  K  线三连阳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场成交量萎缩,两市合计成交  4950  亿元,行业板块涨跌互现,垃圾分类与乡村振兴概念股强势领涨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        美联储如外界预期释放了降息信号,人民币汇率迎来反弹,外资方面继续净流入,在内外环境持续改善之际,叠加监管层重视并采取相应措施缓解流动性紧张和信用风险,有助于提振投资者情绪,市场风险偏好提升。虽然国内实体经济的企稳迹象仍未显现,但当前行情的核心驱动力是流动性边际宽松和市场风险偏好提升,若中美关系能持续回暖,市场估值中枢也将相应上行,投资者中短期可酌情维持偏积极的仓位布局。
        宏观基本面  
        二季度经济增长动能再度转弱,近期开始出台逆周期调控政策对冲。其中,放松重大基建项目资本金等逆周期调控政策,能够起到一定托底经济的作用。但在防范居民债务和地方隐性债务压力下,“房住不炒”的调控思路没有变,隐性债务高压监管也没有实质性的放松。房地产和基建这两个传统的信用加速器,依然面临着强约束。而外部贸易环境的不确定性,又加大了这种压弱,转向逆周期调节的概率在增大。财政政策方面,由于财政前置,传统的财政对冲空间并不大,需要“创新”工具,包括使用以前年份未用完的专项债额度、提高今年的新增专项债额度等。
        5月制造业PMI跌破荣枯线且创15年同期最低值,宏观经济总体特征是产需两不旺。生产方面,制造业工业增加值当月同比再创新低。需求方面,基建投资增速较前值超预期下行,房地产投资韧性较强,制造业投资弱势反弹,但难阻固定资产投资增速下行趋势。5月工业企业利润总额累计同比小幅下行,主因是“价涨”不敌“量跌”与基数效应。总体上看,2019年工业企业利润增速不容乐观。但在减税降费顺利推进,宽货币向宽信贷顺利传导,且中美贸易争端出现转机的情况下,有边际修复的预期。
        居民户中长期贷款增长情况好于短期贷款,企业中长期贷款增长情况差于短期贷款,表明居民与企业对未来经济前景的看法偏谨慎。5月社会融资规模存量同比较前值小幅上行,预计后期社融增速在目前的水平上有所上行,但是上行空间不会太大,全年社融增速大概率位于11%左右,M2同比有望维持在8.5%左右。
        5月财政收入当月同比首现年内负增长,地方税收收入增速下行是主因,中央与地方财政支出当月同比较前值大幅下行。主要税种当月同比涨跌互现,国内增值税当月同比出现负增长。基建支出增速下行,基建投资预算内支出资金面临压力,部分解释了基建投资增速较其前值超预期下行的原因。

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