事件
　　6月25日，科斯伍德公告拟以三种方式合计收购龙门教育50.17%的股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】科斯伍德拟以发行股份、可转换债券及支付现金的方式龙门教育股东马良铭、明旻、董兵、马良彩、方锐铭、徐颖、益优科技、财富证券、红塔证券、国都证券、翊占信息、田珊珊、齐勇、智百扬投资、孙少文收购龙门教育50.17%的股权，其中以发行股份的方式支付对价2.9亿元，占交易对价的35.71%；以发行可转换债券的方式支付对价3亿元，占交易对价的36.90%，以支付现金的方式支付对价2.2亿元，占交易对价的27.39%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）股权锁定期为12个月，债转股价格为9元/股。
　　交易后股权结构：①龙门教育：本次交易完成后，科斯伍德将持有龙门99.93%的股权，全资持有龙门教育。②科斯伍德：本次交易后，如不考虑可转换债券转股，控股股东吴贤良、吴艳红将合计持有上市公司36.49%的股份；如考虑定向可转换债券转股，假设交易对方按照初始转股价格将全部可转换债券转股，则吴贤良、吴艳红将合计持有上市公司32.93%的股份；龙门教育副董事长马良铭将持有科斯伍德14.49%股份。持股结构的变化，将龙门管理层与上市公司原股东利益进行深度绑定，利于公司长远发展。
　　龙门教育：属于K12教育培训行业，聚焦中高考升学培训细分赛道。截至目前，龙门教育全封闭培训共有7个校区，其中，西安5个，北京2个，本次交易完成后，公司计划以民办高中或中职的形式为切入点，推进全国性校区异地复制进程。本次交易对于科斯伍德而言，符合其长远规划，聚焦教育行业，有望提高整体盈利能力，同时利于增强科斯伍德和龙门教育的管理层凝聚力。
　　投资建议
　　龙门教育经营向好，公司2018年10月9日公告拟以现金加发行股份的方式收购龙门教育剩余50.24%股权，截止目前，本次重大资产重组正在有序推进，同时在通过缩减非核心业务，集中资源做大教育板块。我们预计科斯伍德2019/2020/2021年归母净利润实现1.02/1.25/1.50亿元，对应PE估值为24/20/17x，目标价11.5元。
　　风险提示：交易方案尚未落地仍存不确定性，行业政策风险，竞争加剧等