行业核心观点:
由于大宗商品价格进入下行通道、油价大幅下降、我国宏观经济增速放缓以及中美贸易摩擦加剧导致需求端承压,我们预计 19 年下半年化工行业整体景气度会下行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在周期下行的情况下,抓住确定性,我们推荐三个版块:1.有政策托底,未来供给端缩紧的农化板块;2. 下游需求刚性的大炼化“PX-PTA”产业链的化纤板块;3.受益中美贸易摩擦加剧,具有进口替代效果的新材料板块。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
投资要点:
农化板块:需求回暖,供应缩紧,板块景气度可期。全球农产品价格 18 年下旬开始有所回暖,需求端的回暖会拉动对高价格农药需求的提升。供应面来看,响水“321”事件以及江苏省《方案》的提出,未来农药供应端的缩紧是确定性的,在短期内环保政策力度提升也是确定性的,行业落后产能停产退出也是未来确定性事件,这也利好相应细分领域的龙头,农化板块里面相对看好农药和磷肥行业,建议关注新洋丰和扬农化工。
化纤板块:部分民营大炼化项目投产,PX-PTA 产业链供需优化。上半年部分民营大炼化项目相继投产,导致以往化纤板块的利润核心 PX 价格暴跌,截止 2019 年 6 月 14 日PX 国内价格 7080 元/吨,相比年初价格下滑 16.90%,PX逐步实现进口替代,产业链利润将逐步从 PX 流向 PTA。此外,民营大炼化项目具有配套设施齐全,成本低廉的特点,综合竞争力较强,建成投产以后或将具有较好的盈利能力。看好民营大炼化项目投产的企业,推荐关注桐昆股份。
新材料板块:需求快速增长,发展潜力巨大。首先,中美贸易摩擦大概率成为一个长期化的现象,在这种现象下,为中国企业替代美企长期垄断的中高端市场提供了机会;其次,新材料板块下游需求非常旺盛,并且有相应的政策托底,未来受益的可能相对较大。推荐新材料板块的三个方向:1.5G 建设的光纤光缆材料;2.LCD.OLED 面板进口替代的混晶材料;3.尾期催化的陶瓷材料。建议关注飞凯材料。
风险提示:原油价格大幅波动、中美贸易摩擦加剧、大炼化项目投产不达预期、下游需求大幅减弱。