核心观点：中美经贸关系有所缓和，全球开启新一轮宽松周期背景下，国内进一步宽松的空间被打开，政策与盈利的角力有望催生秋季行情。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        历史成绩：今年金股收益排各券商第二
        “十大金股”是联讯证券研究院每月下旬推出的金股组合，自创建以来取得了较为优异的成绩，也获得了同行和媒体的广泛关注。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）取得的主要成绩如下：
        （1）截至  6  月  24  日，金股组合今年以来取得累计收益  39%，排各券商第二，获得  12.4%的超额收益；
        （2）截至  6  月  24  日，金股组合创建以来累计收益为  19.9%，排各券商第二，获得  25.3%的超额收益；
        （3）在每月的成绩中，联讯金股  1  月总成绩排名第三，2  月总成绩排名第十（个股收益率第二），4  月总成绩排名第二。
        中美经贸关系缓和
        中美两国元首通了电话，标志着此前较为紧张的中美经贸关系有所缓和。
        G20  会晤的具体情形仍存在较大的不确定性，我们认为大致有几种可能结果：
        （1）基准情景：维持现在对  2000  亿元商品加征关税，暂缓  3000  亿商品的关税加征，给定一个谈判的期限。这种结果的概率最大，它避免了短期向最坏的情况发展。
        （2）乐观情形：给定一个谈判期限，期限内取消之前  2000  亿商品的加征关税。这种情形有一定的概率，中美经贸关系又回到了  5  月以前的相对良好状态。
        （3）悲观情形：会晤并未取得实质性进展，美国继续对  3000  亿商品加征关税。此次中美元首通电话，使得这种最悲观的情形出现的可能性变得极小。
        短期来看，中美经贸关系缓和有利于风险偏好的提升；长期来看，中美经贸摩擦可能只是中美竞争的一个组成部分，一旦这种竞争成为主要矛盾，也可能会激发出双方更大的经济潜能。
        全球降息潮来临，国内政策空间打开
        自近期，全球范围内开启了新一轮宽松周期。5  月初，新西兰把基准利率下调至  1.5%，成为首个降息的发达国家。马来西亚、菲律宾也采取了降息。6月  4  日，澳联储降息  25  个基点，这是澳联储  2016  年  8  月以来首次降息，基准利率已至历史最低水平。6  月  6  日，印度央行宣布降息  25  个基点至5.75%，已经是年内第三次降息。6  月  14  日，俄罗斯央行降息  25  个基点至7.50%，为去年  3  月以来首次降息。6  月  18  日，欧洲央行行长德拉吉称，如果经济前景没有改善，欧元区将需要额外的刺激措施。市场对欧洲央行降息的预期升温。6  月  20  日的美联储会议声明中去掉“耐心”措辞，改成“将以合适行动”保持经济扩张，为即将到来的降息打开大门。
        （1）降准降息可期。全球央行已经在开启新一轮宽松周期，为国内货币政策进一步放松打开了空间。上半年，央行较为保守的只下调存款准备金率100  基点。我们预计，下半年央行降准幅度为  150-200  基点。公开市场操作利率有望下调  30  个基点，实现一定的“降息”目的。
        （2）支出端的刺激政策也有望加力。一方面，在收入端，今年减税降费（主要是个税、企业增值税和社保降费）的力度达  2  万亿元，力度是空前的，为什么目前来看的终端效果似乎并不明显呢？一方面，主要的减税降费在  4、5  月份后才陆续实施，估计会在三、四季度产生明显的效果。
        另一方面，从支出端来看，其一，近期允许地方政府专项债作为符合条件的重大基建项目的资本金，可能有助于提升地方政府的融资能力，基建投资有望得到更快的恢复。未来房地产能否松绑非常关键，决定着整个政策刺激的力度。其二，本轮耐用品消费的刺激更多倾向于消费升级、取消消费限制，而不是直接给予补贴刺激。我们认为，在当前经济下行压力较大的情况下，可以考虑采取透支部分未来需求的刺激措施，比如汽车购置税优惠、家电下乡等。其三，我们认为，房地产政策在一些城市可能会边际上放松，释放一定的刚需。但需要注意到，本轮稳增长的调控方式不可能回到过去完全依赖房地产的老路上，“房住不炒”仍是主基调。
        风险提示：投资有风险，入市需谨慎