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金风科技研究报告:东兴证券-金风科技-002202-风机龙头地位恒强,“两海战略”稳步推进-190624

股票名称: 金风科技 股票代码: 002202分享时间:2019-06-26 08:02:17
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李远山
研报出处: 东兴证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 762 KB 分享者: iz****l 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  报告摘要:
  行业龙头地位稳固,“两海战略”稳步推进。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】金风科技在手订单量维持高位,在国内风电市场占有率连续八年排名第一,在2018年全球风电市场排名第二。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)截至2019年一季度末,公司在手外部订单共计19.23GW,同比增长14.6%,公司在手国际订单861.8MW,预计2019年海外装机达到1GW,海上风电在手订单容量774.6MW,“两海战略”稳步推进。
  风电抢装逻辑确定,行业或持续高景气。2019年5月24日,《关于完善风电上网电价政策的通知》发布,上网电价进一步下调,新核准的集中式陆上风电项目上网电价全部通过竞争方式确定,不得高于项目所在资源区指导价。因此,2019年和2020年新核准的项目和之前的存量项目将会抓紧开工,行业迎来抢装潮,短期将快速提升风机出货量。预计2019年国内吊装规模超过28GW,20202年超过30GW,行业景气度明显提升。
  风电行业持续降本提效,风机设备投标价格见底企稳。在技术创新、规模效应的双重促进下,风电机组成本不断下降,风电发电效率和可靠性持续提高。未来关注整体解决方案的成本的下降。目前,风机价格企稳,招标价格较2019Q1有所回暖2.0MW、2.5MW机型招标价格超过3400元/kw,接近3500元/kw。2019年下半年公司将集中交付2018年低价订单,毛利率将触底反弹。
  风场业务和后服务业绩向好。目前公司已核准带补贴的权益容量为2GW,另外公司风电服务业务也迎来了较快发展,2018年公司国内外后服务业务在运项目容量6,968MW,较上年同期增长37.95%,业务协同将实现公司风电一体化解决方案,增强公司核心竞争力。
  公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2019-2021年净利润分别为34.26、44.46和55.30亿元,对应EPS分别为0.80、1.04和1.29元。当前股价(2019年6月24日收盘价)对应2019-2021年PE值分别为15、12和9倍。看好公司风机制造龙头地位恒强,维持“强烈推荐”评级。
  风险提示:行业装机不及预期;风机价格招标下降的风险。
  

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