本周（06.18-06.24）产地动力煤价格出现分化，枣庄动力煤、神木烟末煤价格下跌0.3%-0.9%，唐山及邢台价格上涨约1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】秦皇岛港动力煤价格普涨0.7%-1%；广州港动力煤价则下跌0.7%-2.2%；本周秦皇岛、曹妃甸动力煤库存分别回落6.6%和8.0%，京唐港国投港区库存保持平稳；六大电厂煤炭库存微跌0.02%至1746.2万吨，库存可用天数减少0.1天至27.3天；国际动力煤价格普跌2.7%-5.2%，其中NEWC现货价下跌2.71%至70.75美元/吨；本周焦煤产地价格保持平稳；京唐港焦煤价格出现分化，山西产1/3焦煤库提价下跌0.7%，澳大利亚、俄罗斯1/3焦煤价格上涨0.6%-0.7%，山东气煤市场价上涨1.5%，内蒙古口岸价格保持平稳；澳大利亚峰景矿焦煤到岸价下跌1%至206美元/吨；本周焦煤库存出现分化，100家独立焦化库存回落0.3%、六大港口库存回升4.5%；本周焦炭价格下跌2%-6%，钢材价下跌0.2%-1.2%，5月份以来钢价已累计下跌220-280元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）沿海煤炭运价普跌1.8%-3.2%。
        动力煤价格有望修复，但回升空间有限。近期南方部分地区出现洪涝灾害，水电站泄洪功能启动，导致水电出力减少，加上旺季影响，电厂煤耗增加，采购需求有所释放；在5月份进口煤恢复的背景下，有关部门建议加强进口煤管控，预计后期进口煤再次收紧，部分缓解沿海动力煤的价格压力；港口坑口价格长期导致坑口发运积极性降低，环渤海调入量走低，库存压力略得缓和；产地方面，山西忻州市庄旺煤业冒顶事故导致6人遇难，山西北部动力煤产区的安全监管可能影响动力煤调出，陕西第六批煤矿复产逐步开展，完全恢复生产需一个月，对市场仍有一定缓冲期。以上我们判断动力煤价格有望回升，但在高库存压力下空间有限。
        焦钢产业链环保政策再次收紧，预计后期煤、焦呈现量缩价升走势。焦炭第一轮下调  100  元/吨已落地，主产地焦煤价格也跟随出现小幅下跌，但预计后期价格有望逐渐企稳，一方面山西、山东等保政策均有进一步趋严，其中唐山22日环保会议决定对烧结和高炉限产20-50%至7月底，焦炭需求缩减的同时，自身产能释放也受限；钢材价格在限产预期下已经止跌回升，后期对原料的价格的压制动力也会趋弱，未来煤、焦有望呈现量缩价升态势。
        从长周期来看，合法化产能加速释放，地产等终端需求见顶回落，煤炭行业景气进入下行周期的方向确定。受到环保、安全等因素的阶段性影响，景气的下行方式将呈现螺旋式。我们维持对行业的同步大市-A评级，建议长期配置中国神华、露天煤业等防御性品种，短期可以关注陕西煤业、淮北矿业、盘江股份、开滦股份、潞安环能等弹性品种。
        风险提示：通胀超预期、环保政策变化、进口政策变化、重大安全事故。