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先导智能研究报告:东方证券-先导智能-300450-具备“伟大”基因的非标自动化龙头企业-190624

股票名称: 先导智能 股票代码: 300450分享时间:2019-06-25 16:02:40
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘菁,张书铭
研报出处: 东方证券 研报页数: 85 页 推荐评级: 买入
研报大小: 5,687 KB 分享者: shj****ao 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  核心观点
  非标自动化公司的核心竞争力:(1)管理层的不知疲倦程度,决定了非标自动化设备公司能走多远;(2)对工艺的理解、积累与沉积,决定了非标自动化产品能够有多好;(3)内部的运营管理体系有多健全,决定非标自动化企业能做多大;
  先导拥有这样的核心竞争力:(1)公司管理层不知疲倦,光伏和锂电均是典型的高速迭代行业,从先导的新品推出速度及横向跨越能力来看,公司管理层的不知疲倦已被证明;(2)重视工艺,先导在进入每个行业初,均与行业大客户进行工艺交流及设备试错,待优质的生产数据产生再进行销售;从先导各业务板块的客户量级及公司极少的销售人员来看,公司在工艺上的较高造诣已深入人心;(3)完备的运营管理体系,公司内部的IT团队历时5年,自主搭建了从底层MES到PDM到ERP的工业软件体系;将先导的运营管理思路固化到系统层面。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从先导突破10-20亿的订单门槛,生产运营效率显著高于一般非标公司来看,先导的运营管理体系稳固和完备;
  锂电板块:二线厂家扩产的从0到1叠加海外厂家扩产的从0到1。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)海外扩产的大背景下,先导对于国内竞品品质占优,对于海外竞品产能占优。因此将成为海外扩产进程下显著收益的公司。
  平台公司:锂电行业已经验证了先导作为非标自动化公司的核心竞争力。目前先导引进人才横向拓展,并且拓展进度较快。我们长期看好公司的发展潜力。
  财务预测与投资建议:由于CATL等龙头,海内外二三线厂商的快速扩产及其较大规模的未来规划,我们预测公司2019-2021年每股收益分别为1.22、1.66,2.05元(原值1.30,1.50、1.72元),根据可比公司估值,我们认为目前公司的合理估值水平为2019年的31倍市盈率,对应目标价37.82元。
  风险提示:新能源汽车政策波动风险,锂电厂商扩产不及预期,光伏产业政策波动/及海外扩展风险,光伏组件扩产不及预期风险。

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