扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 公司调研 > 正文

苏宁易购研究报告:华金证券-苏宁易购-002024-收购家乐福中国80%股权,快销品类更进一步-190623

股票名称: 苏宁易购 股票代码: 002024分享时间:2019-06-24 17:37:42
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王冯
研报出处: 华金证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入-B
研报大小: 706 KB 分享者: 芒****义 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  事件
  苏宁易购全资子公司出资约48亿元,收购家乐福中国80%股份。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  投资要点
  线上渠道冲击线下超市,家乐福市占率降低:苏宁全资子公司苏宁国际与家乐福集团签署股份购买协议,拟出资48亿元收购家乐福中国80%股份。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)截止Q1,家乐福中国开设210家大型综合超市,24家便利店,店铺面积超400万平方米。近年来,线上渠道对线下超市形成冲击,家乐福中国市占率下行,据凯度,家乐福中国市占率已由2017年的3.3%降至2.9%,导致2018年家乐福中国营收同比下滑7.7%至300亿元,净亏损5.8亿元。本次收购PS约为0.2倍,估值略低于人人乐的0.29倍、中百集团0.32倍,较为合理。
  收购家乐福,推动苏宁快销品类布局:2018年,苏宁易购主力品类为电子设备,家电3C品类合计占据营收约95%的份额。2019年以来,苏宁易购收购万达百货开拓快销供应链,线上流量向百货品类倾斜。据亿邦动力网,618期间,苏宁大快消订单量同比增长245%,推动全渠道订单量增长133%。对于苏宁易购,本次收购家乐福中国80%股权,(1)能够在万达百货之外,为苏宁贡献快销品类供应链资源,推动苏宁易购消费品类从家电3C向复购率更高的日用快消品扩张,有望强化消费者购物粘性;(2)家乐福中国目前拥有约3000万会员,约为苏宁易购4.22亿会员的7%,门店布局51个大中型城市,有望增加苏宁易购平台触点,增加会员数量;(3)家乐福中国2018年实现营收近300亿元,约为苏宁易购应收的12%,并表将推升苏宁营收增速。对于家乐福中国,收购后有望嫁接苏宁线上渠道,布局全渠道销售,或将逐步提升家乐福坪效,推动利润回暖。
  投资建议:苏宁易购坚持线上线下融合发展。19年预计线上较快增长及家乐福并表推升营收增速,小店、金服计划出表,全年扣非净利润回暖或可期待。我们预测公司2018年至2020年每股收益分别1.79、0.38和0.58元。净资产收益率分别为17.4%、3.6%和5.2%,目前公司PS(TTM)约为0.41倍,低于京东的0.59倍,略低于唯品会的0.42倍,建议关注公司转型期业绩表现。维持“买入-B”建议。
  风险提示:收购尚需市场监管部门反垄断审查;家乐福中国整合或不及预期;多品类扩张存在不确定性,战略转型效果或不及预期。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com