◆一周复盘：  
        本周公用事业一级板块上涨5.51%，沪深300  上涨4.90%，上证综指上涨4.16%，深圳成指上涨4.59%，创业板指上涨4.80%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】细分子板块中，电力板块上涨2.48%，环保工程及服务板块上涨14.28%，燃气板块上涨2.56%，水务板块上涨8.42%，环保设备板块上涨3.48%，园林工程板块上涨6.55%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    
        ◆电力行业投资策略：  
        2019  年初以来，影响电力股的基本面和市场情绪面都发生了较大幅度的波动。2-3  月份，金融被定位为国家核心竞争力、中美贸易谈判曙光初现、融资环境明显改善等因素，明显提升了市场风险偏好，导致电力行业的相对吸引力较2018  年明显下降。4  月以来，实体经济数据带来的政策预期的波动、贸易谈判进程的波动导致市场对2019  年剩余时间内A  股运行方向、风格等重要因素的判断产生了分歧。    
        近期，动力煤期货、现货价格均有不同程度下跌，反应了实体经济需求走弱以及贸易摩擦带来的需求波动预期。火电行业自身的回升周期仍在中段，除非煤炭价格出现急速下行，否则该回升周期不会在短期内走完。    
        我们认为，综合估值、业绩增速和近一个季度的相对涨幅来看，电力板块具备了一定的"洼地"特征，且近期的避险、对冲经济增速下行的配置需求在迅速增加，建议积极布局避险需求带来的一、二线火电、水电公司相对收益投资机会，并可挖掘具有基本面支撑且具备改革、重组预期的二、三线标的进行配置。    
        重点推荐：长源电力、京能电力。建议重点关注：南方电网、国家电网、国电投集团旗下相关上市公司。          
        ◆燃气行业投资策略：  
        在5  月29  日下午召开的中央全面深化改革委员会第八次会议上，山西被确定为能源革命综合改革试点，此次改革从原先常见的单一能源形式和领域改革（电改、油气体质改革），升级为跨行业、跨领域的全能源领域改革，进一步表明国家对能源领域的重视以及改革的力度和决心；《油气管网设施公平开放监管办法》正式印发，进一步细化了油气管网设施公平开放的基本条件和要求，  也为国家管道公司成立打下基础，未来国家管网公司方案以及油气管网设施公平开放实施细则的出台仍需持续关注。    
        我们认为，2019  年依然需要重视燃气板块的投资机会：1.改革端：今年是国有体制改革非常关键的一年，石油天然气管道公司即将成立，行业效率提升，  打破现有利益格局；2.  供给端：俄罗斯管道天然气于2019  年底有望提前通气；  国内将增加煤层气和致密气的勘探与开采力度；3.  消费端：预计今年整体天然气消费增速依然将维持一定较高水平（2018  年为18%）。    
        山西作为能源综合改革试点已定，国家油气管网公司挂牌渐行渐近；我们认为在当前市场环境下需要重点关注主题性行情的引发，特别是需要进一步关注油价、LNG  价格以及燃气季/月度消费量数据。
        从基本面角度，我们认为，管网公司的成立对上中下游均有益处，但逻辑不尽相同，相关受益领域（标的）以及受益顺序建议关注：  
        （1）提升管网互联互通水平以及建设效率，首先利好管道及勘探开采设备工程公司：中油工程、石化机械、石化油服、金洲管道、玉龙股份；
        （2）促进上游竞争提升勘探开发，公平入网利好非常规天然气公司：蓝焰控股、沃施股份、新天然气；（3）距气源较近可参与上游业务或具有较多省级管道资产的燃气公司：重庆燃气、陕天然气；
        （4）城燃公司方面，量增逻辑仍将延续，但需要关注价格方面政策博弈后的股价反映：中国燃气（H）、新奥能源（H）、天伦燃气（H）、深圳燃气等。
        ◆环保行业投资策略：
        在6月8日习近平主席对垃圾分类做出重要指示后，叠加市场对G20预期乐观，垃圾分类作为一个全民关注的、且会持续发酵的新主题，在此窗口期爆发。我们就垃圾分类对固废全产业链的影响进行了测算：  
        环卫设备方面，湿垃圾储运&回收网络增量市场：2019-20年，36亿元/年（以46城计）；2021-25年，15亿/年（以所有地级市计）。    
        餐厨&厨余方面，餐厨垃圾分类监管后，收运逐渐规范，盈利将逐步转好，厨余产能缺口和需求增加带来的市场增量：新增项目投资规模588亿元（EPC模式下，63亿元/年，以总投资75%，分7年计测算）；新增运营空间为143亿元/年。  
        垃圾焚烧方面，"量"：短期无忧，长期需综合考虑增减的对冲；"热值"：干湿分离提升焚烧热值：幅度为30-40%，若以0.4元/度上网电价计，项目盈利将提升15-20元/吨。  
        厨余垃圾处理器方面，干湿分离后带来的增量市场：按渗透率10%计，2020年46城市场空间85亿元，2025年全部地级市市场空间273亿元。  
        环卫设备方面建议关注盈峰环境、龙马环卫，中国天楹；垃圾焚烧方面建议关注区域性龙头上海环境、以及产能加速提升的瀚蓝环境；餐厨处置方面建议关注渗滤液处置龙头维尔利。从对生活方式改变的角度分析，厨余垃圾处理器市场和互联网+环卫模式有望迎来新的发展机遇，建议关注提前布局厨余垃圾处理器的小家电制造厂商，以及布局互联网收运、再生资源的创投企业。  
        6月20日，证监会发文就修改《上市公司重大资产重组管理办法》向社会公开征求意见。本次修订聚焦两方面内容：一是加快推进优质资产的并购重组，取消"净利润"要求且缩短计算周期；二是创业板上市公司重组上市的解禁。我们在策略报告中已经提出，环保混改是趋势，且国资选择有三类：资产负债端压力较轻的优质资产（环能科技、中金环境），资产负债端承压的优质资产（碧水源、启迪桑德），以及存在较严重债务问题的资产。我们认为，对于环保产业，金融去杠杆引发行业变革后，推动创业板兼并重组是对前期创业者的制度红利，有利于进一步激发市场及产业创新、发展的活跃度，同时也有利于产业进一步整合，促进其良心、规范发展。建议关注资产负债端压力不大且市值较小的公司，低于30亿市值最佳。  
        ◆风险提示：
        中美贸易摩擦进程反复、不确定性增强；来水低于预期，煤价大幅上涨，电力行业改革进展低于预期；输气、配气费率下行、购气成本提升，天然气改革进展慢于预期；环保政策执行力度低于预期的风险，货币及信贷政策低于预期，环保公司订单进度、财务状况风险等。