估值接近历史底部区域，有望迎来戴维斯双击
        截止到  2019  年  6  月  17  日申万通信板块上涨  18.5%，涨跌幅排名在申万  28个行业分类中排名  9，同时机构持股数量逐渐上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前通信行业估值接近历史底部区域，随着  5G  建设逐渐临近，板块的估值有望提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前行业的估值为  36.4  倍，远低于最高值的  157  倍，随着  5G  牌照发放开启我国商用元年，未来  5G  建设订单相继落地，有望开启戴维斯双击。
        5G  重启行业高速增长
        5G  的总投资规模约为  4G  的  1.5  倍，建设周期我们测算大约  5~7  年。从各细分行业综合看，又以  PCB、无线侧射频器件（滤波器、环形器）、主设备、核心网设备与传输设备、小基站等弹性最大，业绩爆发的确定性也更高。考虑到频谱、覆盖范围、成本等综合考量，5G  的基站数量是  4G  的  1.4  倍达到  450  万个（不考虑小基站），小基站数量为宏基站数量的  1.5~2  倍，达675~900  万个。5G  建设还将带动光模块需求增长。5G  带动基站  PCB  量价齐升，预计  2018~2026  年中国  5G  宏基站建设  PCB  市场规模  561  亿元。如果中国占全球  5G  宏基站数量的比例依旧为  60%，则全球  5G  宏基站建设PCB  市场规模将达到  935  亿元。
        发牌后半年内仍有较好的相对收益
        通过对比通信行业十年行情走势发现，2009  年  1  月工信部向三大运营商发放  3G  牌照，从  2008  年  8  月至  2009  年  6  月申万通信行业指数相对于沪深300  具有明显的超额收益；此外  2013  年  12  月  4  日工信部发放  4G  牌照，从2013  年  3  月开始一直持续到  2014  年  10  月，申万通信相对于沪深  300  指数同样具有明显的超额收益。我们发现以工信部向运营商发放正式牌照为时间节点，前后半年左右通信行业相比于沪深  300  指数具有较好的超额收益。2019  年  6  月工信部向运营商及广电正式发放  5G  牌照。
        中美  5G  之争是科技领导地位之争
        先发优势在无线通信代际转换中尤其显著，因为领导者可以为所有未来的产品设置基础设施和规范。我们相信以华为中兴等为代表的国内企业将主导SUB-6  频段的方案，中兴华为等事件的后续发展也将会向竞争合作竞争的方向演进。目前华为还处于美国的实体名单企业中，我们认为国产相关的设备、软件、元器件将受益于进口替代。
        投资策略
        5G  投资主线：随着工信部向广电与三大运营商发放  5G  牌照，5G  进入加速建设期，年内重点关注运营商是否扩大资本开支，同时紧跟试验网络中主设备企业的订单占比。同时我们认为行业将逐渐出现分化，具有核心竞争力和细分的弹性领域将获得超额收益。我们推荐：
        主设备厂商：研发投入壁垒高，行业竞争稳定，确定性最高，市场空间大，推荐中兴通讯；同时建议关注光传输主设备厂商烽火通信；
        基站  PCB/CCL：5G  带来高频、高速板材的需求。5G  时代  PCB  层数更高，单价提升，因此  PCB  是核心受益细分领域，推荐：沪电股份、深南电路、国产替代的生益科技、华正新材；
        滤波器：5G  时代滤波器数量需求大规模提升，且单价提升，我们推荐：世嘉科技、大富科技，建议关注  ST  凡谷，麦捷科技。
        光器件：推荐光迅科技、天孚通信、新易盛；
        环形器与连接器等配件：推荐立讯精密、天和防务、建议关注，飞荣达；
        边缘计算：推荐光环新网、星网锐捷；
        物联网：推荐高新兴、广和通、移为通信。
        风险提示
        运营商资本开支不及预期；5G  应用和用户规模增长不及预期；我国  5G  行业再受美国更大的贸易限制。