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研究报告:国信证券-策略周报:全球降息周期再度到来-190624

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-06-24 12:17:53
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 燕翔
研报出处: 国信证券 研报页数: 25 页 推荐评级:
研报大小: 1,270 KB 分享者: pal****mo 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        策略观点:全球降息周期再度到来    
        上周6月19日,美国联邦公开市场委员会(FOMC)结束了为期两天的政策会议。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美联储维持联邦基金利率在2.25%-2.50%不变,符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在随后举行的新闻发布会上,美联储主席鲍威尔表示,首要目标是维持经济扩张;对FOMC声明作出重大调整;我们现在强调FOMC将密切关注信息。而随后美联储点阵图显示官员对前景展望存在分歧,8名官员预计2019年将降息,另有8名委员预计年内维持利率不变,1名预计加息一次。鲍威尔表示,点阵图首次发出降息信号,但尚未真正讨论未来降息的规模,降息将取决于未来的数据和风险前景。  
        美联储新闻发布会后,全球资产价格都对未来美联储降息进行了预期反应,黄金价格大涨,美股持续回升,标普500指数创历史新高。预计美联储最快可能在7月份就首次降息。如果美联储进行降息,则全球经济有望再度进入到新一轮的降息周期中。而从目前全球各国的利率表现来看,年初以来多数国家利率出现了显著下行,美国长端利率十年期国债到期收益率已经下行至2%附近。全球利率中枢的下降为我国后续货币政策操作留出了充足的空间。  
        目前来看,影响市场的因素主要有三个:  
        一是最近两个月的金融和经济数据显示,基本面情况并没有那么好,一季度所期待的宽信用并没有持续回升。社融、M1、M2等金融指标,虽然已经有明显的企稳迹象,但并没有显著回升。同时,5月份以来,国内经济的企稳复苏势头有所减弱,国内陆续公布的经济数据大多表现一般。但从短期来看,基本面的因素已经得到反应短期不会构成太大影响。  
        二是随着包商银行等事件的不断发酵,市场流动性出现了一定的紧张,信用风险问题再度成为隐患,市场信用利差明显回升。短期利率以3个月国债到期收益率为例,截至6月18日报收2.43%,相比三四月份时的低点上升有近45个BP。但从目前的情况来看,流动性和信用风险的问题已经引起了监管层的重视。一旦全球降息周期成立,则流动性有望进一步宽松。  
        三是外部因素中美贸易争端始终成为影响市场情绪的阴霾。6月18日晚两国元首电话通话后,宣布并将在二十国集团领导人大阪峰会期间举行会晤,显示出外部问题将有所缓和。  
        因此综合来看,短期内多方面利好因素都有助于提振投资者情绪和人气,市场将迎来一段宝贵的时间窗口,建议积极关注市场的反弹机会。结构上看,我们继续建议投资者在关注上市公司盈利成长性、高ROE的同时,更加关注其盈利的"稳定性",当前市场正在不断对这种盈利的"稳定性"给出更高的估值溢价。2019年在完美延续2017年的行情逻辑,盈利能力持续稳定的龙头公司是当下确定性最强的投资机会。相关反弹推荐标的,可以参考《国信证券各行业反弹标的推荐》。  
        风险提示:经济增长不及预期,基本面出现严重恶化  

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