市场焦点
主要逻辑:周末唐山市钢铁企业环保原因停产的通知,从执行力度要求看较为严格,大概率会严格执行,从影响范围看较大,预计会影响 12 万吨左右的生铁日均产量,从影响时间看,要求 6 月 27 日到 8 月 1 日,后期视空气情况再决定限产是否延续执行,最终目标就是要确保唐山退出全国 168 个城市空气质量排名后 10 名。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周我们判断,黑色整体从钢材高供给和需求韧性的利润挤压阶段,现在过渡到钢材高供给和需求下滑的价格下行阶段,很可能导致利润下滑引起企业检修停产,但是一则唐山环保限产的通知,短期钢材价格和利润有所提振,也改变了短期内钢材供需矛盾修复的路径,以及短期内(限产期内)对黑色长期趋势反转的担忧。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
对于后期行情,我们仍然认为长期来看黑色已经进入了供强需弱的年度级别反转期,主要因为需求方面,宏观下行压力依然存在,地产新开工因为土地购置面积大幅下降,以及棚改大幅回落等因素,在地产赶工结束后,新开工存在大幅回落的预期;同时供给方面,钢铁产量依然维持高增长,短期的环保限产对供给仍有影响,但随着环保投入的逐渐加大,以及生产配比的调节,环保对产量的影响大打折扣。
但是中期(未来几个月内)来看,在供需矛盾暂不突出的情况下,各类政策比如逆周期调节、产业政策、季节性需求等对价格影响弹性大大增大,所以黑色进入高利润敏感和高价格震荡期。比如,因为地产新开工使需求仍然存在韧性,唐山、国庆、山西青运会等环保因素对供给有影响预期,可能出现钢材价格的大幅度波动、钢厂利润在亏损和高位间徘徊、钢材期货贴水大幅度修复甚至可能出现升水……所以,如果长期趋势做空,还需耐心等待,寻找高安全边际。
对于原料而言,在钢材低利润时期,钢材趋势决定了原料的走势。需求看,限产短期对于原料需求利空,供给来看,铁矿石澳洲外矿发货恢复正常,巴西也得到一定程度的恢复,焦炭限产不严格开工率维持高位,所以供需看利空原料,整体来看,钢材价格和原料价格整体处于高位,原料将跟随钢材价格趋势。
重点关注:唐山环保限产执行情况;钢材社会和钢厂库存积累情况;G20 会议和贸易摩擦谈判及对市场影响。
投资策略
趋势方面,钢材空单和卖跨止损观望,长期耐心等待逢高做空钢材,逢低买近月铁矿石并持有,长期逢低买 01 焦煤。
套利方面,做空钢厂利润暂时观望,做空焦化利润继续持有,螺纹 10-1 暂时反套观望,铁矿石逢低正套并持有。