报告摘要：  
        本周（2019年6月17日-6月21日）申万钢铁行业指数上升2.53%，排名第24，沪深300指数上升4.90%，跑输2.37个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】钢联口径，本周钢材产量基本与上周持平，库存明显上涨，钢价下调，利润继续缩减。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）价格方面，螺纹（3987元/吨，周涨幅-1.21%）、高线（4266元/吨，周涨幅-0.65%）、热轧（3823元/吨，周涨幅-1.04%）、冷轧（4207元/吨，周涨幅-0.83%）、中板（3936元/吨，周涨幅-0.86%）；高炉产能利用率79.19%，周环比+0.09个百分点，年同比-0.90个百分点，Mysteel调研全国53家独立电弧炉钢厂,产能利用率为66.46%,较上周下降0.79%；产量方面，五大品种周环比减少4.72万吨，环比-0.44%，其中螺纹减少5.89万吨，环比-1.54%，热卷降低2.39万吨，环比-0.73%；五大品种消费较上周明显下降，周环比增加17.85万吨，环比+1.73%，年同比+3.24%，其中螺纹增加7.29万吨，环比+2.03%，热卷减少3.43万吨，环比-1.07%；库存方面，五品类总库存1615.56万吨，周环比+22.37万吨，年同比（阳历）+159.98万吨；螺纹社库/厂库各为556.65/229.26  万  吨  ，  周  环  比  +5.41  万  吨  /+  4.50  万  吨  （  +0.98%/+2.00%  ），  年  同  比+16.40%/+20.14%；热卷社库/厂库各为222.72/  88.31万吨，周环比+  4.34万吨/+3.17万吨（+1.99%/  +3.72%），年同比+10.71%/  -10.32%；利润方面，螺纹即期毛利为300元/吨，周环比-  15.51%，年同比-69.14%；热卷即期毛利为111元/吨，周环比-29.35%，年同比-88.18%。
        本周最大的影响在于唐山再次加码限产，文件切中要害，表述严厉，理论上要严于前几个月。本次限产若严格执行预计影响粗钢约10万t/d,结构上以热卷和带钢为主，约占50%以上，其他的为建材和型钢，供应减量，有助于形成新平衡，利好钢材；被动减产也将导致原燃料承压，影响矿石用量至少16万t/d,下半年矿石供需缺口或被填平，未来或现累库，企业利润短期将反弹。
        那么唐山限产再加码，是中短期扰动还是长期拐点？我们倾向于中短期扰动，未来建材的核心在于3-5线地产；卷板的核心在于制造业的改善。从限产的结构上看，卷板影响较大，但未来其他区域仍有新增产能，需求本来较弱的卷板在被动减产下的新平衡能够持续多久，取决于制造业的表现；而限产对建材的影响有限，3-5线地产才是本轮建材的核心驱动，当前拉基建、调地产是政策调控的主要方向之一，关注3-5线地产的变化以及限产后库存的变化，抓住主要矛盾才是关键。总的来讲，未来钢材的长期变化仍取决于需求，唐山限产仍为扰动。
        相对普钢，高端特钢成长性更加确定，虽然我们粗钢产量高达  9.28  亿吨，但是我国特钢占比仅仅为  12-15%，其中高端特钢占比不足  10%，远低于发达国家水平，随着我国推动高质量发展，特钢发展空间广阔，具有成长性，盈利更加稳定，参见我们深度报告《特钢支撑高端制造，高端特钢发展空间广阔》，建议关注大冶特钢、钢研高纳、久立特材、永兴特钢、常宝股份。
        风险提示：  
        钢材需求大幅下降，原燃料价格大幅波动。