5  月酒店数据大幅改善，入住率、RevPAR  大增  3.0%和  4.2%，4-5  月增速均值环比  3  月降幅收窄；中美关系或有改善，有望带动外部不确定性有所缓解。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】①STR  5  月酒店供需数据：需求同比增速+6.6%/环比提升  6.1pct；供给同比增速+3.5%/环比提升  0.4pct；5  月单月份的需求增速减供给增速的差值为+3.1pct。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）②STR  5  月样本酒店经营数据：入住率同比+3.0pct，平均房价同比+1.2%，RevPAR  同比+4.2%。本次  5  月入住率和  RevPAR  增幅环比较明显改善，或系  19  年  5  月  RevPAR  开始迎来低基数+五一节假日错位+需求环比4  月小幅改善（5  月  6  大航数据环比改善，STR  5  月需求同增  6.6%环比提升6.1pct）等综合影响所致。③同方法计算下，STR  的  19  年  4-5  月酒店数据同样降幅收窄。由于  STR  样本酒店一直在增多和调整，因此我们用公布的实际数值来计算增速，可以得到  STR  4-5  月平均入住率-0.27pct/环比  3  月提升1.68pct、平均房价-3.77%/环比  3  月微降  0.14pct、RevPAR-4.25%/环比  3  月提升  2.08pct），4-5  月数据均值来看同样降幅收窄。目前酒店板块的内部因素在  19  年  5-12  月酒店数据的平均基数压力上小于  19  年  1-4  月，数据有望进入开始改善阶段；此外，中美关系或有改善，有望带动外部不确定性有所缓解。酒店板块的估值两大压制因素或均有望改善，且目前首旅酒店和锦江股份的  19  年估值仍仅  16x  和  19x，估值处于历史低点，重点推荐首旅酒店和锦江股份！
        宋城演艺张家界项目开业临近+创业板估值切换，公司近期或有望迎来一定估值修复。公司二轮异地扩张的第二个项目张家界千古情预计于  6  月  28  日首演，上海和西安千古情则预计分别在  19  年末和  20  年初开园，业绩增速有望项目带动下持续上行；2）证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见，并购重组政策迎来“松绑”，创业板指今日增长  1.72%。公司作为创业板标的，有望在估值切换下受益。核心逻辑：①公司  19Q1  实现营收  8.24  亿元/+15.58%，扣非归母净利润  3.60  亿元/+22.49%，整体业绩继续实现稳步成长，其中丽江、桂林千古情收入增速突出。②新一轮项目业绩加速释放的起点，四大自营项目（桂林项目  18  年  8  月已开业，19  年进入业绩快速释放爬坡期；张家界项目预计在  19  年  7  月开业，西安、上海项目预计  20  年初开），培育期、客流量及业绩边际贡献或优于上一轮。③“演艺谷”模式的西塘项目已于  18  年  12  月底开工建设，力在开拓年轻客群偏好的演艺谷节目+未来年输出项目数量有望增多至  5-6  台+佛山项目轻转重利好中长期年业绩增长。④六间房继续完成  18  年业绩承诺，重组方案第二次股权交割条件已达成，有望如期实现出表，继续推荐！
        中公教育进入中证  500，流动性有望进一步提升。6  月  3  日，中证指数有限公司宣布中公教育入选中证  500，调整于  6  月  17  日实施，中公教育流动性有望进一步提升。中公教育依托“研发能力+布点先发优势”两大核心壁垒，从优势领域公考培训拓展职教大市场。①公考类业务通过提升客单价、深入低线城市扩大客户群高速增长；②非公业务多品类齐发，依托研发平台及高密度网点高速扩张；③2018  年净利率大幅提升  5pct，预计盈利能力将持续优化。政策催化+教育行业逆周期属性，护航公司高成长：国务院及教育部近期陆续发布《国家职业教育改革实施方案》等系列政策，明确支持职业培训机构发展，强调“支持和规范社会力量兴办职业教育培训，鼓励发展股份制、混合所有制等职业院校和各类职业培训机构”；教育行业逆周期属性显著，2018  年业绩实现高速增长，宏观经济增速下行期间，职教龙头优势将持续进一步凸显！
        中国国旅：市内店有望陆续开业，国人免税有望加速落地。2019  年  5  月  30日，北京市内免税店已正式对外营业。今年五月中免集团还在青岛、厦门、大连三地恢复设立了市内免税店，接下来还将在香港、澳门、上海等地加快市内店商业布局。中国国旅  2019Q1  业绩超预期，全年内生高速增长+外延海免并表有望保障业绩高速增长；中短期内看海南及市内店增量空间，中长期内看外延扩张+毛利率提升：①公司确定将控股海免集团，成为海南省范围内唯一及具有免税运营资质的主体；②三亚免税销售额保持高位增速；③海南免税购物限额提升，本地人购物次数限制放开，有望催生代购；④北京上海市内店仍在争取过程，一旦落地将产生巨大增量贡献；⑤“进三争一”目标明确，中国免税走向世界，提升免税销售规模；规模提升有望增强向上游议价能力，提升集团整体毛利率水平。
        一周市场回顾：休闲服务/+6.3%，上证综指/+4.2%，深证成指/+4.6%。涨幅前三:  长方集团/+43.7%、ATA  lnc  ADR/+22.8%、长白山/+17.1%；跌幅前三：成实外教育/-12.3%、中国网络信息科技/-12.29%、陕西金叶/-9.4  %。
        行业要闻：
        酒店：京东生活服务  618  战报:国际酒店预定增长  7.6  倍
        景区：上海市通票首发，最多可获  50%门票优惠
        出境游：  习近平主席访问朝鲜  
        公司动态：
        张家界：公司出具  2018  年年报，全年实现营业收入  46,839  万元/-14.78%；归母净利润  2,640  万元/-60.8%；扣非归母净利润  2,118  万元/+4142.0%。北京实施：“1+3”培训实验  
        北京文化：公司披露  2018  年年报，18  年全年公司实现收入  120,505.18  万元，同比减少  8.78%，实现归母净利润  32,581.80  万元，同比增加  4.99%。  
        投资建议：中国国旅、科锐国际、广州酒家、宋城演艺、中公教育、首旅酒店、锦江股份、中青旅、众信旅游。
        风险提示：景区客流不及预期，酒店行业竞争加剧，恶劣天气等自然因素影响旅游客流等。