投资要点:
2019 年电子行业走势回顾:行业指数小幅跑输沪深 300 指数,跑赢上证指数,涨幅在申万一级行业中排在第 9 位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】电子各子板块及相关概念板块均有较大幅度的上涨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前板块整体估值水平仍处于中长期底部区间。
2018 年电子行业业绩回顾:受下游市场需求放缓影响,2018 年电子行业营收及净利润增速均发生下滑,各细分子板块业绩出现了分化的情况。行业内上市公司中 87.01%的公司实现盈利,55.84%的公司实现归母净利润的同比增长。
全球半导体销售额同比下滑,均价下跌 2019 年第一季度全球半导体销售额为 968 亿美元,同比下滑 13.00%,相比 2018 年一季度的 20.00%的涨幅有较为明显的下降,同时是自 2016 年二季度以来的首次下降。全球半导体销售均价为 0.42 美元,较 2018 年四季度的 0.46 美元均价有较为明显下跌。
全球智能手机出货量持续下滑,国内市场跌幅收窄 全球智能手机供货商在 2019 年第一季度共出货 3.11 亿部,同比下降 6.6%。今年 1 到 4 月,全国智能手机出货量为 1.08 亿部,去年同期数据为 1.15 亿部,同比减少 5.8%,跌幅有收窄趋势。其中 4 月份国内智能手机出货 3479 万部,同比增长 6.5%,增速创两年来新高。
2019 年上半年电子板块走势受到外围环境变化的不利影响,未能走出独立行情。我们认为在中美贸易摩擦持续的大环境下,国内电子行业对国外产品的替代将持续成为市场关注的焦点所在。同时,围绕核心替代方向的相关扶持政策有望不断推出,因此,我们此次年中策略重点关注国产替代相关上下游细分领域。
模拟芯片领域:集成电路中,模拟 IC 领域在未来的增长确定性较强,同时国内公司具备了一定的国产替代能力,随着下游国产芯片渗透率提升,未来业绩增长具备较大弹性。
封装基板领域:封装基板是各类 PCB 产品中全球及内地占比差距最大的一类,而在近两年有望受益于国内晶圆厂投产带来的配套 IC 载板需求,利好切入该高端 PCB 领域的上市企业。
覆铜板领域:作为 PCB 重要上游原材料的覆铜板领域,有望持续受益于 PCB 向内地转移趋势。国内高速覆铜板材料在参数上已经能够达到国际主流标准,具备广泛替代集成电路、5G、汽车电子等应用领域的国外产品的能力,有望在下游迅速成长的背景下获益。
风险提示:宏观经济波动风险;智能手机市场景气度变化风险; 5G 商用推进不如预期风险;中美贸易摩擦风险。