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研究报告:五矿经易期货-铝半年度报告:边际转弱,缓慢回调-190621

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-06-21 13:58:10
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 罗友
研报出处: 五矿经易期货 研报页数: 12 页 推荐评级:
研报大小: 1,808 KB 分享者: cxk****15 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        综述:  
        从跨市、跨期、趋势三个角度,我们的观点总结如下:
        跨期:去库存下结构转  Back,现货有表现机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2m  -  4m  价差有望抬升至  50  –  100  元/吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        跨市:铝材出口大幅下滑可能性小,目前比值  7.9  左右处于高位,外盘交完仓后伦铝存在低估。但暂时回归驱动力缺乏,关注铝材出口量。
        单边:若行业利润均匀分布,则  2900  元/吨的氧化铝相对合理,电解铝完全成本在  14100  元/吨。因此,14500  元/吨以上的电解铝卖出保值有其合理性。即使极端考虑氧化铝价格  2700  元/吨,电解铝  13800  元/吨以下也不适宜卖出套保。
        全球经济疲软下行,使得我们不断下调全球、国内电解铝消费增速,但  Q2  国内低产量增速,高去库,冶炼利润偏低使得沪铝在  14000  元/吨仍有吸引力。驱动铝价趋势性下行的关注点我们认为在于产能能否提升速度至  2%以上,库存能否重回增长,铝材出口量能否月下降  3、4  万吨以上。从成本端考虑,氧化铝价格  Q3  有回调压力,从而给足冶炼利润。密切关注国内库存(周度数据)、国内产量、铝材出口(月度数据)三块。Q2  铝价预计高位震荡,但  14500  元/吨以上则需考虑价格是否偏高。Q3  价格回落后,今年铝价低点也难破  13500  元/吨(不考虑系统性风险)。  

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