镍不锈钢品种:
电解镍:近期 LME 镍现货贴水略有收窄,俄镍现货升水回落至平水附近,因进口溢价持续攀升创六年新高,俄镍进口窗口关闭,溢价走强或表明进口货源偏紧。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周沪镍库存与仓单大增,国内精炼镍库存(不含保税区)周增幅达 21%,表明实际供应压力有上升的迹象。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
镍矿镍铁:近期中镍矿价格继续持稳,镍铁价格持续小幅上升,镍板对高镍铁维持较高升水,即期原料计算高镍铁利润依然丰厚。后期新增产能来看,内蒙古奈曼经安镍铁新增产能 4.5 万镍吨/年或于 10 月份逐步开始出铁,印尼青山 4 台炉于六月底开始逐步投产,将部分集中于四季度的供应压力提前到 6-7 月份这个空档期。近日印尼大洪水影响部分镍铁工厂与矿山的生产和运输,引发了短期价格的反弹,但目前工厂已经恢复生产,该影响因素或逐渐消退。
铬矿铬铁:近期铬矿港口库存小幅下降,但铬矿价格弱势不改。内蒙古高碳铬铁主产区开工率一直处于高位,但因南方工厂成本倒挂严重,南方地区开工率持续下降。需求来看,因部分不锈钢厂检修,不锈钢对高碳铬铁需求持续回落。因此,若内蒙古主产区开工率维持高位,则后期高碳铬铁价格或仍偏悲观,不过南方部分高铬工厂成本压力显现,因此下方空间可能亦有限,价格或表现为弱势阴跌。
不锈钢观点:近期广青、北海诚德等企业宣布检修计划,可能影响 300 系炼钢产量 6-9万吨,加之近期镍价弹升为不锈钢价格带来情绪上的提振作用,近期 304 不锈钢价格小幅上涨。但因 300 系不锈钢库存处于高位、需求在消费淡季中可能后劲不足,因此市场表现较为谨慎。预估在减产利好推动下短期 304 不锈钢价格会有所回暖,但因库存压力远超历史同期,去库存之路漫漫,后期或需要更多减产检修出现,否则弹升空间可能有限。
镍观点:镍价中线偏空,近期宏观氛围回暖,加之进口溢价飙升、海外可供进口镍板货源不多(LME 镍板+保税区镍板库存不超过 4 万吨),市场担忧交割品不足,短期价格或可能继续弹升,但不改变中线偏空的大势。中线产能来看,虽然预期供应偏慢,但最终不会缺席,中线大格局依然偏空,不过最大压力在四季度后,当前暂未到最悲观时期。短期来看,近期开始有一些迹象表明供应压力在逐步上升:国内外的精炼镍与镍铁库存明显增加、镍板对镍铁的升水持续走强、不锈钢库存远超历史同期水平,这些迹象或表明供应压力可能在逐渐显现。虽然市场对沪镍交割品不足产生担忧,但在俄镍现货升水明显拉升、或者沪镍 1907 明显增仓之前,暂且认为逼仓的可能性并不大,短期价格在宏观利好烘托下可能仍有弹升空间,但中线供需弱势不改。
策略:镍与不锈钢价格中线偏空,短期中性。
风险点:宏观利好导致不锈钢需求回暖、库存明显下滑;中国新能源汽车政策变动;镍铁新增产能投产进度延后;沪镍七月合约交割风险。