国债期货:本周小幅上涨  
        本周国债期货先跌后涨，一周下来小幅上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半周专项债作为资本金的政策担心逆周期政策托经济；下半周随着  5  月份经济数据陆续公布，经济下行逻辑被确认，市场上涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        二级市场：短期限利率债与各期限信用债收益率上涨  
        现券方面，国债短期限品种收益率提升幅度较大，中长期限波动很小；国开债长期限略微下降，中短期限提升，但变动均不大，未达到  4BP。信用债各期限品种收益率均出现不同程度上涨，其中短融收益率较中期票据涨幅更大。另外，3  年期品种各评级信用债利差均上升。
        一级市场：净融资额大幅提升，专项债发行提升显著  
        本周利率债到期规模较上周有所缩减，受专项债可转资本影响，发行规模涨幅较大，净融资规模大幅提升。半数以上政策性金融债的发行倍数达到  3  倍及以上，有两只超过  4  倍，且发行规模较上周有所增长，需求旺盛。地方政府债中专项债发行  29  只，共计  1270.47  亿元，占到了地方政府债的绝大部分，一般债券发行13  只，共计  748.38  亿元，发行倍数大部分超过在  10  倍，需求旺盛。
        资金面：流动性结构性转紧，央行投放长期资金  
        本周  R007  一周下来上升了  6.54BP,DR007  较上周下降了  0.6BP，两者利差由负转正，说明非银金融机构流动性边际上转紧。本周央行净投放再次转正，为  650  亿。需要注意的是，2750  亿的逆回购投放中  28  天品种达到  2200  亿，保证跨月流动性平稳意图明显。
        后市展望：债市边际看多，风险不可忽视  
        下半周市场看多的声音逐步增加。首先，结构性流动性紧张虽然可能导致部分非银金融机构或小银行被迫出售利率债，但是大行资金充足，在风险偏好显著降低以及必须抵押利率债才能融到资金的当下，全市场利率债的整体配置力量可能在增强。其次，5月份经济数据陆续公布，印证了经济处于下行趋势的逻辑。最后，全年通胀高点已过，三季度  CPI  与  PPI  水平大概率下降，制约收益率下行的一个因素消除。
        风险提示：  
        逆周期托经济政策超预期；贸易战进展超预期。