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万润股份研究报告:太平洋证券-万润股份-002643-业绩符合预期,可转债终止,自筹资金推进沸石放量-190617

股票名称: 万润股份 股票代码: 002643分享时间:2019-06-20 10:55:01
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨伟
研报出处: 太平洋证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 573 KB 分享者: 宋****豪 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:公司发布2019年半年报预告,预计上半年归母净利润为1.93~2.51亿元,同比+0~30%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中Q2归母净利润为0.91~1.49亿元,同比-28.94%~+16.01%,环比-9.78%~+47.29%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司业绩符合预期。公司公告终止发行可转债项目。
  汇率变动影响公司单季度业绩。公司现有产能基本处于满产满销状态。公司营业收入约80%来自海外,2019年上半年,美元兑人民币汇率经历了6.88-6.71–6.93的变化,造成公司业绩季度波动。
  可转债项目终止,自筹资金推动沸石放量。公司终止发行原用于7000吨沸石(4000吨ZB系列,3000吨MA系列)产能建设的可转债项目,改为通过自筹资金继续推进环保材料建设项目,公司Q1货币资金9.32亿,资产负债率为10.58%,自筹资金难度不大。公司绑定庄信万丰,沸石业务不断放量,产能从850吨/年持续增加至3350吨/年,现阶段满产满销。2500吨/年在建产能预计于2019年下半年投产。公司未来充分受益国内国六推进带来的7000吨沸石增量需求。
  OLED厚积薄发,有望迎来加速。公司以三月光电和九目化学为出发点,分别进军OLED中间体和OLED专利材料,进展良好,三月光电研发的具备自主产权产品已经在下游进行验证,有望实现质的突破。此外,在下游三星、华为陆续发布可折叠手机以及LG发布可卷曲电视的带动下,曲面显示有望推动OLED屏大幅放量。公司作为国内OLED材料领先企业,有望迎来加速发展。
  维持“买入”投资评级。预计19-21年净利润分别为5.26、6.58和8.27亿元,EPS分别为0.58、0.72和0.91元,对应PE分别为17X、13X和11X,维持“买入”评级。
  风险提示:汇率波动的风险,产品拓展低于预期的风险。
  

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