节日增休、假日移动因素,5 月份社零增速略升
5 月份社零受节假日因素影响环比提升明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019 年 1-5 月份,社零总额161332 亿元,同比增长 8.1%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)限额以上单位消费品零售额 57924 亿元,增长 3.9%。2019 年 5 月份,社零总额 32956 亿元,同比名义增长 8.6%(扣除价格因素实际增长 6.4%),4 月社零增速 7.2%。其中,限额以上单位消费品零售额 11694 亿元,增长 5.1%。
节假日增休移动因素带动 5 月份社零增速略升,消费增速期待更多政策出台。2019 年五一节假日为 5 月 1 日-5 月 5 日,2018 年五一小长假为 4 月 29日-5 月 1 日,假日消费潜力巨大,直接带动 5 月份社零增速同比提升,考虑节日错位因素,4-5 月合计社零增速同比 7.9%,低于 1-4 月社零增速 8%,低于一季度的 8.3%。根据我们粗略测算,扣除假日因素,5 月份社零总额增速约为 8.2%,整体消费维持稳定,但压力仍在,期待后续更多刺激消费政策出台。
假日消费相关商品增长较快。限额以上单位 18 类商品中,食品类、服装、化妆品、金银珠宝类增长较快,汽车类消费由负转正,石油涨价石油类增速增长加快 3 个点。日用品虽 5 月增速略有减缓但仍保持两位数增长。
乡村、城镇消费增速环比同步回升,同比出现分化
按经营单位所在地分,2019 年 5 月份,城镇消费品零售额 28304 亿元,较2018 年 5 月同比增长 8.5%;乡村消费品零售额 4652 亿元,较 2018 年 5 月同比增长 9.0%。城镇、乡村消费品零售额增速较 4 月份分别环比提升 1.4pct和 1.2pct;与 2018 年 5 月份相比,城镇消费品零售额增速同比上涨 0.2pct,乡村消费品零售额增速同比下滑 0.6pct。由此可见,节假日增加对城镇消费促进作用明显。另一方面,乡村消费零售额占社零比重 14.12%,较 2018 年5 月份乡村消费零售额占社零比重 14.05%有所增加。
网上消费维持两位数增长,仍快于社零总额近 10 个百分点
2019 年 1-5 月份,全国网上零售额 38641 亿元,较 2018 年 1-5 月同比增长17.8%,高于社零总额增速 9.7pct。其中,实物商品网上零售额 30415 亿元,较 2018 年 1-5 月同比增长 21.7%,占社零总额的比重为 18.9%;在实物商品网上零售额中,吃、穿和用类商品分别增长 28.5%、21.2%和 21.2%。
投资建议:社零增速承压,市场仍需更多消费刺激政策出炉,如家电、汽车等领域消费政策。网上增速虽有减缓,但仍保持高于社零的两位数增长,以及 CPI 持续上行,零售受益标的:双线布局苏宁易购、超市龙头永辉超市、家家悦等。
风险提示:宏观经济风险;消费下行风险;公司业绩不及预期