扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 公司调研 > 正文

明阳智能研究报告:太平洋证券-明阳智能-601615-深度报告:不忘初心,乘风高飞-190615

股票名称: 明阳智能 股票代码: 601615分享时间:2019-06-19 17:46:03
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张文臣,刘晶敏,周涛
研报出处: 太平洋证券 研报页数: 33 页 推荐评级: 买入(上调)
研报大小: 3,093 KB 分享者: ki****o 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  深耕风电等新能源领域,初心不变。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】明阳智能自成立以来,便深耕风电产业,现已成为国内领先的风力发电装备制造商。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据中国风能协会2018年的统计数据,公司在中国新增装机市场占有率达12.41%,连续四年居国内前三;根据彭博新能源财经数据,公司2018年新增装机量全球排名第七。公司目前主营业务包含两大板块:一是大型风力发电机组及其核心部件的研发、生产、销售、智能化运维;二是风电场及光伏电站开发、投资、建设和智能运营管理。
  在手订单容量快速增加,合同金额达345亿元。经过多年的发展,公司开发并巩固了以“五大”、“四小”大型国有发电集团为主的稳定客户群,并不断新增大型优质客户。根据公司公告,截至2019年一季度末:公司风机在手订单总容量达7.81GW,较2018年底增长10.5%。其中,已签订合同的订单容量为4.76GW,已中标未签合同订单容量为3.05GW;在手订单总金额达345亿元,比2018年底增长10.03%。其中,已签订合同的订单金额为224亿元,已中标未签合同订单容量121亿元。截至5月底,公司在手订单合计11GW左右,又创新高。
  海上风机优势明显,订单执行确定性强。近年来,公司一直加大海上大功率风机产品的研发和生产,海上风机产品涵盖3.0/5.5/7.0MW平台,并已启动8-10MW+产品预研,5.5MW系列是公司现有海上风电主力机型。据公司公告,截至2019年一季度末,公司海上风电在手订单为237.9万千瓦(2.379GW),订单总金额为157.62亿元,平均中标单价为6625元/kW。海上风电订单多集中于广东和福建两省,其容量占比分别为81.17%和15.56%。此外,公司7.0系列产品业已收获批量订单。2019年4月份,公司新增中广核汕尾海上风电项目订单1.4GW,至此海上风机在手订单已达3.78GW,合同金额达243.49亿元。
  风电场项目储备充足。公司新能源电站项目的建造采用平行发包或EPC总包方式,目前公司新能源电站项目主要采取平行发包方式,EPC总包项目所占比例很小。截至2018年底,公司投资的新能源电站已并网实现收入权益装机容量超过77.85万千瓦(其中风电697MW,光伏82MW),在建装机容量约70万千瓦。根据现有的规划,公司预计2019年底并网权益装机容量达到1GW。
  投资建议:公司作为风电龙头公司,在风机制造和风电场运营方面行业领先,特别是大功率风机上技术领先优势明显,随着风电行业的发展,风机大型化已经是趋势,可以提升发电效率,促进风电行业平价上网。同时,公司地处广东,具有海上风电的地缘优势。目前公司在手风机订单已经有11GW,储备充足,为公司业绩的提升储备力量。此外,公司还有风电场在手项目700MW,项目建成后将给公司带来稳定的电费收入。我们认为,未来2-3年,海上风电会抢装,未来10年,海上风电都会高景气度,中国风电主战场将转向海上。预计公司2019-2020年净利润分别为6.65、8.39和9.70亿元,对应EPS0.48、0.61和0.70元/股,对应PE23、18和16,给予“买入”评级。
  风险提示:1、政策性风险。2、客户相对集中的风险。3、业务结构变化影响经营的风险。4、财务风险。
  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com