本周（06.11-06.17）产地动力煤价格出现分化，山西、陕西及内蒙古东胜动力煤价格下跌1%-5%，唐山及邢台价格上涨0.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】秦皇岛港动力煤涨跌互现，4000大卡煤价小幅下跌0.2%，5000大卡动力煤价上涨0.6%；广州港动力煤价则保持平稳；本周动力煤中转及终端库存分化，其中秦皇岛、曹妃甸动力煤库存分别回落4.8%和13.9%，京唐港国投港区上涨1.3%；六大电厂煤炭库存回升0.4%至1747万吨，库存可用天数降低1天至27.4天；国际动力煤价格分化，其中NEWC现货价上涨1.86%至72.72美元/吨；本周焦煤产地价格保持平稳，内蒙古策克1/3焦煤库提价下跌8.8%，京唐港、日照港焦煤价格保持平稳；澳大利亚峰景矿焦煤到岸价维持208美元/吨；本周焦煤库存续升，其中100家独立焦化、六大港口分别回升0.3%和0.9%；本周焦炭价格保持平稳，钢材价格续跌0.7%-1.3%，5月份以来钢价已累计下跌190-250元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）沿海煤炭运价普跌1%-5%。
        动力煤旺季难旺。一方面下游电厂库存高位，重点电厂库存接近9000万吨，逼近2018年底的高位9332万吨的历史高位；进口煤出现恢复性增长，冲击脆弱的沿海市场；工业用电疲弱，5月全国发电量仅增长0.2%，较上月回落3.6个百分电；近期南方省市雨水充沛，水电来水较好，进一步挤出火电需求。在多方压力下，动力煤价格旺季难旺。
        焦煤价格可能由涨转跌：山东临沂地区焦企现统一执行延长结焦时间72小时以上，该地区焦炭产能330万吨，部分影响山东、江苏和苏北地区的焦炭市场，但从全国范围来看，焦炭价格上涨遇阻局面不变，焦炭的第四轮提涨受到钢厂抵制，部分钢厂提降100元/吨，显示焦钢博弈加剧，市场分歧加大；受焦炭阶段性补库完成的影响，部分焦煤企业库存上升，供应宽松。预计短期内煤、焦价格均面临下行压力。
        2019年下半年供需两面夹击，行业景气趋势性下行。2018年底发改委等部门建立未批先建非法产能合法化的快速通道，标志供给的政策性拐点已经出现，但年初的矿难延缓了供给释放进度；2019年5月，300城宅地成交建面累计增速为5%，较2018年5月下降27个百分点，根据土地与新开工和施工的滞后传导，下半年需求下行更加确定。历史多轮周期也均显示，煤炭行业景气周期与通胀周期正相关，通胀的拐点通常也是行业下行周期的拐点。尽管2019年三季度之前安全监管仍将严格执行，压制供应产出，但行业受供需双击，景气下行趋势恐难改变。我们维持行业同步大市-A评级，相对看好防御性特点明显的中国神华和露天煤业以及内生成长标的陕西煤业。
        风险提示：通胀周期超预期、环保政策变化、进口政策变化、行业重大安全事故。