投资建议
        行业策略：在首批通过的科创板企业中，澜起不但将受惠于服务器数据中心的增长，也受惠于市场追求更高倍速的  DDR5  内存及接口芯片带来的成长机会，公司拥有全球服务器  DRAM  内存接口芯片的领先技术和成本优势，以及政府研发补助等种种优势下达到远优于同业的  40%净利率及  30%的摊薄每股收益复合增长率。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在初入买入筹码远大于股票供给的投资热潮中，不排除上探  30x  以上的  2020-2022EPS（PEG  >=1）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        推荐组合：  虽然华为禁售案让全球半导体复苏周期至少往后延缓一年，我们持续看好有核心竞争力的功率器件代工龙头华虹半导体，洁净室工程及存储封测龙头太极实业，功率半导体设计大厂闻泰科技（安世），传感器龙头韦尔股份（豪威）及利基材料厂鼎龙股份。
        行业观点
        主导服务器  DRAM  内存接口芯片市场：澜起发明的  DDR4  全缓冲“1+9”架构被采纳为  JEDEC  固态技术协会的国际标准,  除了  1+9  架构外，公司还提出内存接口校准算法,发明了新型高速、低抖动收发器,  解决了多点通讯、突发模式下内存总线的信号完整性问题。其相关产品已成功进入国际主流服务器和云计算领域,  占据主要份额。其内存接口芯片需与三星，SK  海力士，美光生产的各种内存颗粒和模组进行配套,并通过服务器  CPU、内存和  OEM  厂商针对其功能和性能  (如稳定性、运行速度和功耗等)  的严格认证。
        DDR4  to  DDR5：三星，SK  海力士，美光即将于  2020  年使用  17  纳米或  15纳米量产的  DDR5，目前估计可达  5200-6400  MT/s  传输速率（2  倍于DDR4?s  1600-3200MT/s），这势必掀起另一波对更高速，更复杂，低耗能，单价更高内存接口芯片的需求。澜起目前正积极参与  DDR5  JEDEC  标准的制定，在该领域拥有重要话语权。
        近  50%市场份额：澜起的全球市场份额从  2016  年的  31%,  逐年拉高到  2018年的  47%及  2019  年的  48%，如果澜起能持续领先  IDT  及  Rambus  推出其速度快，耗电低的  DDR5  内存接口芯片，澜起就能持续拉升其全球市占份额到  2022  年的  54-55%。我们估计被日本  Renesas  瑞萨并购的  IDT，其内存接口芯片领域收入为  2.7  亿美元,  约占其总收入比例为  25-30%,  有近  40-45%的市场份额。而  Rambus  在并购  Inphi  的寄存时钟驱动芯片产品线后，我们估计其拥有  8-10%  的内存接口芯片市场份额。
        获利率数倍于同业的四大主因：1）不同于澜起有超过  95%的营收为高毛利的服务器  DDR2/3/4/5  内存接口芯片，日商瑞萨的  IDT  及美商  Rambus  仅有25-30%的营收是  DDR  内存接口芯片；2）澜起发明的  DDR4  全缓冲“1+9”架构被采纳为  JEDEC  标准，应会带来其先行技术优势及收取必要的专利费；  3.  虽然核心研发高管均在美国半导体设计大厂任职多年，但研发技术团队多在国内扩张，研发成本有明显的优势；4.  政府补助。
        营收及获利预测假设基础：1）7%的单价复合增长率；2）22%营收复合增长率；3）70%毛利率是新常态；  4）研发费用维持高档不坠；  5）摊薄股数增加影响今年每股收益。
        风险提示
        产品单一化风险，客户集中度过高，存储行业下行风险，股权分散的未来卖压，1-2  年应收账款客户，募资用途不明而降低摊薄每股收益及净资产收益率。