投资摘要:
市场回顾:
上周汽车板块上涨 3.51%,沪深 300 指数上涨 2.53%,汽车行业相对沪深 300指数领先 0.98 个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从板块排名来看,汽车行业上周涨幅在申万 28 个板块中位列第 26 位,总体表现位于下游,较上周有较大幅度下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
子板块中,乘用车(1.25%),货车(3.63%),客车(4.02%),零部件(1.78%)。
行业热点:
市占率跌破 40%红线,本土车企受冲击尤为严重:自去年 6 月以来,中国车市已经连续 12 个月下滑,其中自主品牌车企受冲击尤为严重。今年 1-5 月,中国品牌乘用车共销售 333.5 万辆,同比下降 23.4%,市占率跌破 40%红线。
20 条支持举措,嘉定欲打造 500 亿年产值氢能港:6 月 10 日,上海市嘉定区推出了“氢燃料电池汽车产业集聚区规划”和“鼓励氢燃料电池汽车产业发展的有关意见(试行)。根据目标,到 2025 年,嘉定区氢能及燃料电池汽车全产业链年产值将突破 500 亿元。
每周一谈:新能源汽车频繁失火凸显电池热管理系统重要性。
观点:电池热失控是新能源汽车事故的主因。近期新能源汽车频繁失火引发社会关注。新能源汽车失火事故主要是电池失效导致,其中电池失效主要有三种形式:机械失效、电器失效和热失效。其中电池热失控是新能源汽车事故的主要原因。国内新能源汽车在政策的刺激下,朝着高能量密度和高续航趋势发展。为了获得高比能量,电池企业减薄非含能材料厚度,过度填充活性物质,导致电池安全存在隐患。在这种情况下,对电池温度的监测和控制变得尤为重要。
新能源汽车热管理系统单车价值量较燃油车大幅提高。新能源汽车热管理系统主要包括空调系统和热管理系统。热管理系统主要包括电池热管理、电机电控热管理和其他设备冷却。电池热管理主要分为电池冷却管理、电池加热管理以及保温隔热。其中冷却方式主要包括自然冷却、主动风冷、主动液冷和主动直冷,我们认为主动液冷将是未来发展的主要趋势,而加热方式将以 PTC 加热为主要趋势。传统汽车空调系统成本在 1500 元左右,发动机热管理系统 1000 元,而纯电动汽车热管理系统成本预计在 6000 元以上。
国内部分企业已经进入外资和合资热管理供应体系。新能源汽车热管理系统供应链中关键技术集中在中有零部件集成部分,其中关键零部件有冷却板、加热器、电子水泵和 Chiller 等。国内合资车企主要采购日本电装、法国法雷奥、德国翰昂和马勒的产品。但部分自主供应商凭借价格优势和较快的响应速度,已经逐步进入外资、合资整车厂的供应体系。重点推荐银轮股份,中鼎股份。
投资策略及重点推荐:
乘用车:在国五车促销的拉动下,5 月份乘用车零售销量增速收窄至-12.5%,6月份仍将处于国五清库节段,预计零售增速-10%,批发增速-13%。考虑到下半年低线城市需求回暖,同时 18 年 H2 基数较低,我们认为销量将逐月改善,Q4有望同比转正。建议关注首先受益一线和新一线汽车消费增量的企业,上汽集团、广汽集团、比亚迪。
零部件:随着市场逐渐回暖,我们认为具备产品升级优势、优质客户资源、新兴产业未来配套空间大以及所属行业景气度高的公司能保持较高的增长,因此我们建议把握上述四条投资主线。重点推荐华域汽车、星宇股份、精锻科技、均胜电子和天成自控,建议关注银轮股份,中鼎股份。
投资组合:上汽集团、广汽集团、星宇股份、华域汽车、天成自控各 20%。
风险提示:汽车销量不及预期;刺激政策力度不及预期。