扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 行业分析 > 正文

航空运输行业研究报告:天风证券-航空运输行业:经营数据显著恢复,持续看好旺季表现-190617

行业名称: 航空运输行业 股票代码: 分享时间:2019-06-18 09:45:14
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 姜明,曾凡喆
研报出处: 天风证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 733 KB 分享者: to****s 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        事件
        各航空公司  5  月运营数据公布,我们根据各公司数据测算,5  月民航数据表现如下:5  月民航  ASK  同比增  9.6%,RPK  同比增  10.5%,旅客运输量同比增8.7%,客座率  82.3%,同比提高  0.7pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-5  月民航  ASK  同比增  10.0%,RPK同比增  10.1%,旅客运输量同比增  8.6%,客座率  83.3%,同比提高  0.1pct。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        业务量增速有所恢复,但仍保持较低水平
        从总量上看,受到  B737MAX  停飞影响,各公司业务量增速相比  4  月有所恢复,但仍处于较低水平。我们测算  5  月民航总体座位投放量为  7.9%,增速环比提升  1.6pct,但同比下降  3.8pct。B737MAX  预计将全面缺席暑运旺季,我们认为后续民航供给投放仍将保持低位。
        各公司国际线表现依旧强于国内,整体客座率显著恢复
        从业务量增速及客座率变动来看,各公司国际线表现依旧强于国内线,业务量同比增速全面达到两位数,其中吉祥增速最快,客运量同比增长  35.7%;国内线增速则保持低位,三大航平均增速不足  10%。从客座率来看,除海航外,各公司客座率同比有所上升,除春秋外国内线客座率均有一定程度下降,国际线则同比有所提升,其中春秋升幅最大,达到  5.4pct。
        B737MAX  的缺席将带来供给侧逻辑兑现的结果
        过去两年时间,市场挖掘多种供给端逻辑推荐航空,从结果上看,供给端逻辑效果确实有所体现,但明显不及市场预期。不论哪一种供给侧逻辑,最终的结果是我国民航客机引进速度放缓或飞机整体利用效率下降,同样的机队规模带来的  ASK  创造能力降低。目前  B737MAX  机型全面停飞及延迟交付,已经产生了前面提到的供给侧改革逻辑兑现所产生的结果,甚至可以说,如果连全民航  3%-4%的飞机直接停飞都无法换来供给出现紧张的局面,那么还有什么供给端的逻辑能够比飞机直接停场带来更强的刺激?考虑到旺季更可能体现需求刚性,因此我们继续看好航空旺季运价表现。
        投资建议
        我们持续看好在  B737MAX  全面停飞及延迟交付带来供给端显著收紧,叠加票价改革刺激下的旺季运价向上弹性,且油价和汇率走势大概率优于去年同期,我们测算三季度各航司整体业绩水平相比去年同期将实现大幅增长。继续推荐三大航,春秋、吉祥。
        风险提示:宏观经济超预期下滑,油价大幅上涨,汇率贬值,安全事故

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com