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食品饮料行业研究报告:川财证券-食品饮料行业中期策略:跟随消费力,把握消费结构演变-190610

行业名称: 食品饮料行业 股票代码: 分享时间:2019-06-17 16:27:50
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 欧阳宇剑
研报出处: 川财证券 研报页数: 28 页 推荐评级:
研报大小: 2,786 KB 分享者: 知识****富 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        核心观点  
        我们通过回溯  2006  年以来消费品发展,以宏观背景(跑道)、公司管理(引擎)以及发展势能(空间)为核心分析框架,展望  2019  年之后的消费投资机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为,高端消费目前需求仍旧良好、未显颓势,中端消费受到政策提振有可能会有改善,可以积极关注高、中端消费群体所对应的投资机会。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        05-12  年:经济繁荣下的消费需求  
        这一时期我国经济高速增长,同时居民收入水平不断提升,带来大量来自于投资以及居民的消费需求。受益于消费的强劲推动,食品饮料公司能够保持业绩的稳定持续增长,行业长期处于涨幅前列,市场表现持续优秀。其中高端消费品受益于其优秀的品牌力及消费者价格粘性,量价同步提升;同时随着大众消费群体消费能力的持续提升,中低端消费品量升价稳。  
        13-15  年:公司管理能力体现的时期  
        从业绩以及市场表现来看,无论是高端或是中低端消费品在行业下行期突出的核心都是公司管理能力。高端消费品受到需求下滑影响,之前建立在商政消费上的高端消费品的量价体系开始重新调整,大量高端消费品开始进行不同的道路尝试;中低端消费品的核心在于通过大量的流通渠道以及营销配合,培育消费者消费习惯。以伊利、洋河、古井贡为例,它们优秀的管理能力不同程度的将自身的渠道力深耕扩大,从而实现了较为快速的发展。
        16-至今:龙头发展势能逐步体现  
        2016  年至今中国经济增速低于  10%成为新常态,消费对  GDP  贡献持续增长,在此过程中高、低收入群体收入增速最快,而中等收入群体收入增速则下降较为明显。从消费需求来看,高收入群体与低收入群体收入的快速增长,使得消费出现结构性特征,同时由于茅台、海天、伊利、涪陵榨菜等企业所处行业属于完全竞争行业,受益于此次结构性消费升级,结合它们自身的产品结构、行业地位,使得这些龙头发展势能逐步体现。
        投资建议:跟随消费力,把握消费结构演变
        白酒高景气度仍旧持续。茅台供需持续偏紧,同时叠加未来高端酒渗透率提升和中端消费人群消费升级的背景,将带给其他高端酒以及次高端酒大量成长空间。推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖,建议关注洋河股份、山西汾酒、口子窖、古井贡酒等;乳制品、调味品以及保健品行业赛道优秀,同时部分行业处于龙头份额渠道持续下沉以及份额提升阶段,建议关注伊利股份、海天味业、中炬高新、恒顺醋业、汤臣倍健、香飘飘、安井食品等。
        风险提示:宏观经济及居民收入波动风险;重大食品安全事件的风险;原材料价格波动风险。
        

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