锌:
锌市场回顾:本周伦锌较上周收跌 1.19 %至 2456 美元/吨,沪锌主力较上周收涨 0.74 %至 20100 元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】LME 锌现货由升水 138.5 美元/吨缩窄至升水 107 美元/吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
锌矿市场:矿供应呈现宽松状态,锌精矿加工费维持高位。本周国内锌精矿加工费主流成交于 6250-6750 元/吨,进口锌精矿加工费主流报价于 250-270 美元/干吨左右。根据我的有色,本周锌矿港口库存 13.29 万吨,较上周增加 1.13 万吨。
锌锭库存变动:据我的有色,截至 6 月 14 日全国锌锭总库存 15.37 万吨,较上周增加 0.94 万吨。交易所库存,上期所锌库存 7.99 万吨,较上周增加 1.92 万吨,LME 锌库存小幅增加 0.02 万吨至 10.06 万吨。
下游消费:据本周 Mysteel 调研数据显示,在 130 家镀锌生产企业中,31 条产线停产检修,整体开工率为 88.35%;产能利用率为 69.24%,较上周回落 0.82%;周产量为 83.29 万吨,较上周减少 0.99 万吨;钢厂库存量为 48.32 万吨,较上周减少 0.59 万吨。国内主要市场涂镀板卷仓库库存:镀锌 99.9 万吨周环比增 0.59 万吨;彩涂 16.65 万吨周环比增 0.44万吨。涂镀总库存 116.55 万吨周环比增 1.03 万吨。
中线供需逻辑(3 个月):随着国内外矿山逐渐复产,锌矿加工费企稳回升,冶炼厂原料库存天数增加,锌锭短缺现状有望扭转,锌价中期或易跌难涨。
综合观点:中美贸易摩擦因素当前市场避险情绪增强加之供给增加预期(锌矿 TC 连续三周滞涨),需求端镀锌钢厂产能利用率已经连续三周出现下滑,镀锌社会库存连续两周累积,反映需求端已渐入淡季,因此随着贸易数据超预期表现的利好刺激逐渐消化,锌价预计重启下跌势头,节奏上建议择机滚动抛空。中线看,供给端锌矿 TC 高位震荡,矿山供给宽松预期逐渐得到验证,锌冶炼利润恢复,因此待市场因素如环保、搬厂等问题解决(时间节点或出现在 19 年二季度后期),炼厂开工难以长期维持低位,锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端,金属端供给增量也将上升,届时进口窗口打开预期仍存,锌锭供给料将增加,预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看锌仍存下行空间。
策略:单边:谨慎看空,空单继续持有。套利:观望。
风险点:国内锌市 back 结构加深,国内冶炼厂供给释放不及预期。