扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 投资策略 > 正文

研究报告:民生证券-策略研究:滞涨情形下的大类资产配置与股市结构性机会-190617

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-06-16 16:33:00
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨柳
研报出处: 民生证券 研报页数: 19 页 推荐评级:
研报大小: 2,159 KB 分享者: buy****in 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        报告摘要:  
        国内经济现滞胀风险,尚有一定降息空间
        从胀的方面看,CPI  持续走高,需警惕通胀风险。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5  月  CPI  同比增速创近15  个月新高,食品价格对  CPI  拉动作用明显。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中鲜果价格同比大幅走高,预计随产量增加鲜果价格对  CPI  的拉动将逐步减弱;猪肉价格在猪瘟疫情影响下持续上涨,预计短期内仍将是推动  CPI  上行的主要动力。
        从滞的方面看,5  月份  PMI  重回  50  荣枯线以下,工业增加值增速较  4  月再度下降,当前经济面临较大的下行压力。投资方面,地产投资长期增长动力不足;制造业投资增长好于预期,但持续性依然堪忧;基建增速回落,专项债用作资本金有望打开基建投资增长空间。消费方面,社零增速有所回升,但消费能否真正企稳仍待政策发力。出口方面,受贸易摩擦影响,出口仍将面临较大挑战。
        当前货币政策相对宽松,未来仍有进一步宽松空间。在支持小微企业融资政策下信用利差持续走低。目前中美利差约  1.1%,接近历史中枢,3.2%的国债收益率较  2.6%的历史低位也有一定下降空间。美联储官员近期释放鸽派言论,美联储联邦基金利率期货显示,市场预计美联储  12  月降息  25  个基点的概率为95%,美联储年内有望降息  1-2  次。近期多个国家已经降息,缓解了汇率对我国货币政策的影响,我国未来仍有一定降息空间。
        滞胀环境下,大宗商品是大类资产配置首选,关注黄金、农产品。
        美林时钟理论认为,滞胀周期中资产的收益率排序为现金>大宗商品>债券>权益资产。中国经济的复杂性导致使用美林时钟寻找拐点的有效性降低。我们统计中国滞胀周期中大类资产表现,认为若再次进入滞胀,黄金、农产品具备投资价值。
        黄金价格有望继续上涨。历史上黄金价格和美元指数、美国实际利率负相关。随着美联储加息预期升高,美元指数和美国实际利率有望走弱。此外,全球贸易形势紧张,推动资本市场避险需求,也有利于黄金价格上涨。
        农产品存在投资机会。种植业方面,厄尔尼诺导致的气候变化,国内的病虫灾害,中美贸易摩擦对粮食产生明显的供给冲击,5  月以来农产品价格明显上涨,但目前玉米、小麦等价格仍在长期低位,未来有上升空间。养殖业方面,国内能繁母猪数量同比继续加速下滑,生猪供给缺口仍在持续扩大,未来猪肉涨价空间较大。
        滞胀环境下,A  股关注必选消费、黄金、公用事业板块
        两次滞胀周期中,A  股各板块普遍下行,具有抗通胀属性的必选消费及有色金属行业表现相对较好,在滞胀周期中存在结构性机会。建议关注黄金、农林牧渔、食品饮料、商贸零售、公用事业等抗通胀、防御属性高的行业。
        风险提示:经济增长不及预期,数据和模型存在局限性。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com