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截至 5 月 24 日,货币市场利率 shibor 隔夜收报 2.3420%,DR007 均价收于 2.5469%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】十年期国债收益率为 3.3125%,十年期国开债收益率 3.6938%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评
1、货币市场先紧后松。
受到税期和政府债券发行缴款因素的影响,上周初货币市场资金吃紧,多数短期利率本周初延续前一周五的高位:5 月 20 日shibor 隔夜较前一交易日上升 45 个基点至 2.5845%,DR007 虽和5 月 17 日变化不大,但较前一周四高了 24 个基点,为 2.8000%。央行在暂停了 8 个工作日的逆回购后,于周二投放了 800 亿元的 7天逆回购,周三又紧接投放 200 亿元。短期利率随后逐步下降。截至 5 月 24 日,shibor 隔夜收报于 2.3420%,较周一回落 24 个基点,高出前一周 20.8 个基点;DR007 收于 2.5469%,仅高出前一周 0.12 个基点。利率走势前高后低,但整体高于 5 月前两周。本周将有 1000 亿元逆回购到期,货币市场利率存在上行压力。
2、国债收益率受货币市场利率影响明显。
受到短期资金面紧张的影响,上周国债收益率、国开债收益率短期和长期大多呈现上行走势。其中,3 年期国债收益率收于2.9650%,较前一周高出 0.31 个基点;10 年期国债收益率收于3.3125%,较前一周高出 4.6 个基点。3 年期国开债上行 7 个基点为 3.2921%,10 年期国开债上行 1.8 个基点为 3.6938%。
从一级市场来看,上周发行的一年期和十年期国债,发行利率较二级市场利率分别低了 3.6 个基点和 5 个基点,投标倍数为2.3 和 2.43,显示市场需求一般;农发行发行的 5 只政策金融债,其投标倍数大多超过 4,需求较国债略好。
3、本周宏观数据公布给债市带来压力。
5 月第三个周利率债表现基本跟随货币市场表现,主要是因为中美贸易冲突带来的避险情绪已经在 5 月初释放,我国宏观数据恰好处于真空期,所以短端利率的影响起决定性作用。进入 5 月最后一周,短端利率仍将是最主要的影响因素。虽然月末资金一般较为吃紧,但如果压力过大,预计央行会保证资金面稳健适度。因此本周货币市场利率波动或将加大。
最后一周,4 月的工业企业利润和 5 月的 PMI 数据将公布,这将对最后一周的债券收益率造成一定影响。由于已经公布的 4 月数据显示市场需求较为薄弱,工业企业利润数据市场目前也不算乐观。然而从当下宏观高频数据来看,5 月第三周房地产成交面积上升,6 大发电集团日均耗煤量也较前一周上涨,叠加猪肉和蔬菜价格对 CPI 的拉动,长期债券收益率或也将承担来自基本面的向上压力。
结论
1、上周短期利率前高后低,央行开展逆回购平稳资金面。
2、利率债收益率大多上行。
3、月末资金面趋紧,宏观数据公布或给债券市场一定压力。