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煤炭开采行业研究报告:信达证券-煤炭开采行业周报:旺季即将来临,需求拐点已至-190614

行业名称: 煤炭开采行业 股票代码: 分享时间:2019-06-15 10:57:19
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 左前明
研报出处: 信达证券 研报页数: 25 页 推荐评级:
研报大小: 2,308 KB 分享者: 大****k 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        本期内容提要:
        产地煤价小幅下跌:截至  6  月  12  日,港口方面,秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价591.0  元/吨,较上周持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】动力煤价格指数(RMB):CCI  5500(含税)  596.0  元/吨,较上周持平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)产地方面,山西大同南郊弱粘煤  428.0  元/吨,较上周下跌  12.0  元/吨;内蒙古鄂尔多斯东胜大块精煤  421.0  元/吨,较上周下跌  7.0  元/吨。国际煤价,纽卡斯尔港动力煤现货价  74.59  美元/吨,较上周上涨  2.31  美元/吨。截止  6  月  12  日动力煤主力合约期货升水  2.8  元/吨。
        下游需求有所好转:本周沿海六大电日耗均值为  63.5  万吨,较上周的  57.3  万吨增加  6.2  万吨,增幅  10.9%,较  18  年同期的  67.1  万吨下降  3.5  万吨,降幅  5.3%;6  月  13  日六大电日耗为  67.9  万吨,周环比增加  9.4  万吨,增幅  16.1%,同比增加  1.1  万吨,增幅  1.6%,可用天数为  25.5  天,较上周同期下降  5.0  天,较去年同期增加  6.4  天。最新一期重点电厂日均耗煤  322.0万吨,较上期增加  3.0  万吨,增幅  0.9%;较  18  年同期下降  18.0  万吨,降幅  5.3%。
        5  月进口煤增速  23%,港口库存下滑,重点电厂存煤超过  8700  万吨。海关总署  6  月  10  日发布的统计数据显示,2019  年  5  月,我国进口煤及褐煤  2746.7  万吨,同比增加  23%。1-5  月累计进口煤及褐煤  12738.8  万吨,累计同比增加  5.5%。本周国内重要港口(秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港)库存小幅下降,周内库存水平均值  1311.4  万吨,较上周的  1337.1  万吨下降  25.7万吨,降幅  1.9%;下游电厂库存方面,本周六大电厂煤炭库存均值  1744.9  万吨,较上周下降27.8  万吨,降幅  1.6%,较  18  年同期增加  478.4  万吨,增幅  37.8%;最新一期全国重点电厂库存  8714.0  万吨,较上期增加  211.0  万吨,增幅  2.5%,较  18  年同期增加  2123.0  万吨,增幅  32.2%。截至  6  月  12  日秦皇岛港港口吞吐量周环比增加  7.4  万吨至  57.5  万吨。
        焦炭焦煤板块:焦炭方面,受环保影响,部分地区开工受到限制,产地焦企整体开工仍保持在相对高位水平。对于焦炭的第四轮提涨,钢厂方面普遍未做出回应,主流市场继续维持稳定运行,钢焦企业呈胶着状态;目前北方钢厂焦炭到货量持续向好,焦炭库存水平已增加至阶段性高位,钢企开始适当控制焦炭到货量,短期看产地焦企开始累积库存,钢厂心态也发生变化,整体焦炭供需面边际趋于宽松。焦煤方面,下游焦企经过前期补库,采购积极性转弱,尤其是配焦煤种需求减少,部分煤企库存稍显压力;现阶段介于焦炭市场不明朗,焦企焦煤库存已增至中高位水平,下游补库积极性明显减弱,但考虑到焦煤主产地因部分煤企停、限产,市场供给相对有限,支撑焦煤价格暂时维稳运行。
        我们认为,6  月即将进入传统用煤旺季,下游需求快速提升,且板块估值较低,下行空间十分有限,伴随逆周期调节下宏观经济和流动性的边际好转,板块仍存较大修复空间。5  月  PPI  同比下行至  0.6%(前值  0.9%),主要是翘尾因素,新涨价因素基本为零,表明内外需求逐步放缓,对  PPI  形成一定压制。行业方面,今年以来矿难事故频发,煤炭主产区煤矿安监趋严,叠加发运倒挂,部分贸易商逐步出货离场,周内环渤海港口库存持续小幅下降;此外,期货持续反弹,期现联动有所增强,带动现货市场看涨情绪提升。另一方面,5  月进口煤的高增速以及产地煤价的继续小幅下滑,短期内在一定程度上抑制了港口煤价的上涨。整体来看,伴随旺季的到来,中下游库存逐步消化,港口动力煤市场有望走势趋强。焦煤方面,鉴于下游焦炭第四轮提涨困难,焦化行业前景的不明朗导致焦煤需求有所转弱,下游库存水平已处于相对高位,但焦煤主产地受安监影响供给受限,焦煤市场情绪正发生微妙变化,短期来看,焦煤价格保持稳定运行态势。板块在经历调整后,配置价值逐步提升,尤其是安全边际较高且具有成长性的兖州煤业(H、A),资源禀赋优异,内生增长空间较大的陕西煤业,和业绩稳健、现金流充沛的中国神华(H、A),同时建议积极关注山西国改相关的西山煤电、大同煤业,以及动力煤标的中煤能源、露天煤业、新集能源等。炼焦煤积极关注西山煤电、淮北矿业、潞安环能、平煤股份等以及煤炭供应链管理与金融公司瑞茂通。
        风险因素:安全生产事故,下游用能用电部继续较大规模限产,宏观经济大幅失速下滑。

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