产区人士分享，6月末之前广西各糖业集团将完成订单农业的签订工作，除了少部分糖厂还在加紧收尾外，绝大部分集团都已完成签约。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】统计来看，南华、东压、中粮三大集团签订了3年490元的长单，而东糖、凤糖等其它集团虽然也签了3年合同，但仅将19/20榨季的收购价确定为490元，之后有调整的可能，由于我们对下榨季糖价并不乐观，所以我们预计明年非长单的糖厂将下调收购价至470元，470元是考虑面积的红线以及蔗农成本倒推的结果。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        按照市场认可的5500-5800的产糖成本，下榨季广西糖厂依旧维持在成本高位，每产一吨糖都在吞噬企业的现金流，而政府的兑付要求力也逼迫企业不得不在开榨初期或销售季被迫甩卖倾销。根据我们的跟踪，目前三大主产区中只有广西面临这样的窘境，云南、广东虽然也受到价格下跌的冲击，但由于成本较低，整体现金流还算稳定，吨糖的亏损也远不及广西的600-800元，这与之前两次熊市的产区结构有很大区别。很明显，广西在承受政策性亏损的挤压，后期能否保证银行信贷也需要政府出面才有转机。
        6、7月的工业库存是市场关注的焦点，这将决定9月合约的定价，由于截至5月的工业库存总量偏乐观，市场开始关注一些传闻落地后的糖厂卖货进度：随着5月末至6月的基差买盘退场，进口供应落地，6-7月的到港数据，我们基本可以推断许可证的真正规模和配额的使用节奏，如果7月末的工业库存仍处于同期历史低位，9月合约的走向就是5300-5400，我们继续坚守卖出9月执行价格5000以下的PUT。
        这个过程的最大变数就是外盘，随着近两周外盘反弹，部分加工糖厂进口成本已经与外盘平水，部分未点价合约受限，预计将限制加工糖厂置换库存的节奏，不过如果外盘见顶回落引发新的中国买盘出现，9月合约的压力就会加大，但会给1月合约留出空间。市场预计7月前国际市场仍有大量存货可售。外盘反弹动力主要来自雷亚尔反弹以及印度干旱，我们观察到，尽管5月20日至今巴西乙醇价格下跌超过10%，但由于雷亚尔升值超过5%，乙醇折糖价几乎没有变化，所以我们看到5月下旬的产糖数据虽然同比增加38%，但制糖比例上调空间低于预期。印度方面，市场频见减产说辞，我们认可印度减产，但对幅度仍有保留意见，目前已有国际贸易商给出2800万吨的产量预估，低于之前预估的3000万吨，我们关注6月末季风雨的进程。
        策略上，我们维持9、1必有一个反弹合约的判断，关键点在于原糖在13美分附近的表现。我们倾向于外盘见顶回落，但回落空间由印度天气决定。