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研究报告:建信期货-玉米日报-190613

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-06-13 16:24:09
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 余兰兰,林贞磊,任俊弛
研报出处: 建信期货 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 923 KB 分享者: 铭**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        行情回顾与操作建议
        6  月  12  日期货市场,大连玉米期货主力合约  1909  小幅低开后冲高回落,震荡走跌,终盘收阴,最高  1970,最低  1953,收于  1957。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        6  月  12  日现货市场小幅调整。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)山东地区玉米深加工企业玉米收购主流区间价2060-2090  元/吨一线,较昨日涨  10-20  元/吨;辽宁锦州港口  2018  年玉米  14.5个水容重  700  以上收购价在  1880-1900  元/吨,较昨日跌  20  元/吨;辽宁鲅鱼圈港口  18  年新粮容重  690  收购价在  1860-1880  元/吨,较昨日跌  10  元/吨;广东蛇口二等粮价格在  1970  元/吨,较昨日跌  10  元/吨。
        宏观政策方面,国内方面,6  月  6  日国家临储玉米进行了第三轮拍卖,计划销售  4007038  吨,实际成交  2755251  吨,成交率  68.76%,成交均价  1680  元/吨,成交率和溢价幅度均有所降低,6  月  13  日将进行第三轮拍卖,拍卖量维持  400  万吨;国际方面,中美贸易摩擦升级,单就玉米及替代品进口量来说,进口量同比或减少至少  1000  万吨,短期难以进入国内市场,导致看涨氛围更加浓厚,但贸易战不确定因素较多,需密切关注后续谈判进展。
        产业链方面,供给端,临储拍卖基本维持每周  400  万吨投放量,几乎可以满足全国每周的用量,底价大幅提高  200  元/吨,底部价格确认,贸易商屯粮待涨,另外玉米种植面积减少,6  月份天气条件或有利于玉米生长;需求端,猪瘟疫情仍在蔓延,持续打击补栏积极性,生猪和能繁母猪存栏持续下滑,2019  年第四季度之前生猪存栏都将难以恢复,随着当前水产养殖进入旺季,会带动些许饲用需求,但目前饲料企业观望心态较强,随用随买的低库存运作为主;深加工企业下游产品终端消费表现不佳,行业库存维持高位,多处于亏损状态,夏季检修季来临,开工率可能进入季节性缓慢回落状态;库存端,南北方港口玉米库存降幅明显,北方港口库存仍处于历史同期高位,随着临储拍卖的到来,继续关注后期港口库存情况。
        基差及价差方面:玉米价格维持远月升水格局,但受累于生猪存栏四季度前难以恢复和中美贸易的不确定性等影响,09  合约或许很难维持超过  100  元/吨以上的升水幅度,后期  09  合约的继续上涨将主要有赖于现货状况或天气、病虫害对新作物的炒作;而  01  合约则受新作玉米种植面积预期减少和天气不确定因素的风险溢价影响保持升水,且幅度保持窄幅震荡,随着大面积播种展开和中美贸易因素影响,价差波幅将会加大。
        观点:随着五月份临储拍卖的启动,玉米进入政策市,市场价将跟随拍卖成本而波动,随着政策利多的逐步消化,预计  6  月份,临储拍卖会逐步进入理性状态,预估拍卖溢价区间在  20-50  元/吨,1900  的现货支撑底价基本确认,但下游需求低迷,09  合约或许很难维持超过  100  元/吨以上的升水幅度,同时根据拍卖底价以及持仓成本来看,09  合约  2000  元/吨以上仍会有较强压力,维持高位震荡的可能性较大,区间可能在  1940-2020  之间,后期  09  合约要继续上攻将有赖于现货是否继续跟涨或天气、病虫害对新作物的炒作。
        策略:1、单边:(1)加工企业:受拍卖底价托市影响,积极参拍,维持合理库存,资金紧张的可考虑在  09  合约回调至  1920-1950  区间做买入套保;(2)贸易商:随着价格的上涨分批次落袋为安为宜,不建议过分囤货看涨;(3)期货投机者:09  合约长线多单继续轻仓持有,短线多单轻仓继续持有,价格回调至1920-1950  区间再加仓多单,2020  以上陆续平仓。2、套保对冲:在  09  合约上的买入套保操作多单轻仓继续持有,价格回调至  1920-1950  区间再加仓多单。
        重要变量:中美贸易谈判涉及的进口政策、临储拍卖情况、非洲猪瘟疫情。

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