行情回顾与操作建议
6月10日期货市场,大连玉米期货主力合约1909小幅高开后冲高回落,终盘收阳,最高1975,最低1955,收于1966。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
6月10日现货市场大多稳定。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)山东地区玉米深加工企业玉米收购主流区间价1980-2060元/吨一线,较上周五持平;辽宁锦州港口2018年玉米14.5个水容重700以上收购价在1900元/吨,较上周五持平;辽宁鲅鱼圈港口18年新粮容重690收购价在1920元/吨,较上周五持平;广东蛇口二等粮价格在1980元/吨,较上周五持平。
宏观政策方面,国内方面,6 月6 日国家临储玉米进行了第三轮拍卖,计划销售4007038 吨,实际成交2755251 吨,成交率68.76%,成交均价1680 元/吨, 6 月13 日将进行第三轮拍卖,拍卖量维持400 万吨;国际方面,中美贸易摩擦升级,单就玉米及替代品进口量来说,进口量同比或减少至少1000 万吨,导致看涨氛围更加浓厚,但贸易战不确定因素较多,需密切关注后续谈判进展。
产业链方面,供给端,临储拍卖基本维持每周400万吨投放量,几乎可以满足全国每周的用量,底价大幅提高200 元/吨,底部价格确认,贸易商屯粮待涨,另外玉米种植面积减少,6月份天气条件或有利于玉米生长;需求端,猪瘟疫情仍在蔓延,持续打击补栏积极性,生猪和能繁母猪存栏持续下滑,2019 年第四季度之前生猪存栏都将难以恢复,随着当前水产养殖进入旺季,会带动些许饲用需求,但目前饲料企业观望心态较强,随用随买的低库存运作为主;深加工企业下游产品终端消费表现不佳,行业库存维持高位,多处于亏损状态,夏季检修季来临,开工率可能进入季节性缓慢回落状态;库存端,南方港口玉米库存降幅明显,北方港口库存降幅较慢,且仍处于历史同期高位,随着临储拍卖的到来,关注后期港口集港速度。
基差及价差方面:玉米价格维持远月升水格局,但受累于生猪存栏四季度前难以恢复和中美贸易的不确定性等影响,09 合约或许很难维持超过100 元/吨以上的升水幅度,后期09 合约的继续上涨将主要有赖于现货状况或天气、病虫害对新作物的炒作;而01 合约则受新作玉米种植面积预期减少和天气不确定因素的风险溢价影响保持升水,且幅度保持窄幅震荡,随着大面积播种展开和中美贸易因素影响,价差波幅将会加大。
观点:随着五月份临储拍卖的启动,玉米进入政策市,市场价将跟随拍卖成本而波动,随着政策利多的逐步消化,预计6 月份,临储拍卖会逐步进入理性状态,预估拍卖溢价区间在20-50 元/吨,1900 的现货支撑底价基本确认,但下游需求低迷,09 合约或许很难维持超过100 元/吨以上的升水幅度,同时根据拍卖底价以及持仓成本来看,09 合约2000 元/吨以上仍会有较强压力,维持高位震荡的可能性较大,后期09 合约要继续上攻将有赖于现货是否继续跟涨或天气、病虫害对新作物的炒作。
策略:1、单边:(1)加工企业:受拍卖底价托市影响,积极参拍,维持合理库存,资金紧张的可考虑在09合约回调至1920-1950区间做买入套保;(2)贸易商:随着价格的上涨分批次落袋为安为宜,不建议过分囤货看涨;(3)期货投机者:09合约长线多单继续轻仓持有,短线多单轻仓继续持有,价格回调至1920-1950区间再加仓多单,2020以上陆续平仓。2、套保对冲:之前报告中所建议的在09合约上的买入套保操作多单继续持有,价格回调至1920-1950区间再加仓多单。
重要变量:中美贸易谈判涉及的进口政策、临储拍卖情况、非洲猪瘟疫情。