宏观研究
        固定收益
        债券市场最近还是比较关心包商事件后续的一些影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从存单的収行情况来看，应该说  5  月底到  6  月份以来央行持续的做了比较多的一些安抚市场工作，所以存单在一些中高评级的存单上，収行和収行成功率是在回升的，但是对一些低评级的这些存单来讲，目前应该说还是存在不同程度的一个収行困难，所以我们也在持续关注，因为  6  月份的存单到期量相对比较大，所以这些中小银行后续的这些同业负债的流动性的情况，这个还是值得关注的。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        另外一个亊件，是前天财政部的关于专项地方债可以补充资本金的这么一个影响，所以我们看到昨天股市或者说债市也在反映专项地方债补充资本金对基建拉动的这么一个影响。
        我们测算，现在年内剩余大概还有  1.3  万亿的专项地方债収行，其中大概可能  1000亿左右的是可以用来补充资本金的，所以这个比例本身并不是很高，所以在这个情况下的话，不能完全去高估专项地方债拿去补充资本金的影响，实际上并没有一些市场分析的能够拉动那么大的一个基建的投资，我们测算大概可能对基建拉动的幅度在  1.5%-2%，所以可能有一定的拉动作用，但是可能这个幅度没有市场预想的那么大。
        中国宏观专题报告
        REITs  目前在全球  30  多个国家蓬勃发展，在中国却一直未能真正破局。因此，我们认为，只要合理规管切断资金流向房企开发类业务，REITs  不但不会推升房价，反而对高房价有抑制作用。
        五大规角理解为什么  REITs  不会助推房价上涨第一，REITs  并非开发类业务的融资渠道。即便国内开发商有通过发行  REITs  所得款项反哺其商品房开发主营业务的潜在倾向，我们认为这一渠道也可通过政策实现有效阻隔。
        第二，REITs  可引导物业资产定价回归基本面，使其更趋合理稳定。同时，我们认为这一基本面定价法则在二级市场上的普及和强化也将驱动一级市场上资产价格的理性回归，避免金融机构在利益驱动下基于比较法定价而推动资产价格节节攀升。
        第三，REITs  倾向于长期持有并运营物业，而非买卖；比例甚低的买卖行为也基于理性定价，甚至客观上实现了平抑实体市场价格的效果。另外，我们发现  REITs  有在市场周期高位集中出售物业的倾向，但我们认为这是正常的商业运作，且有劣于加大实体市场供应平抑资产价格上扬幅度。
        第四，REITs  令政策性住房得以形成从开发投资到融资退出的闭环，可有效提升供给，缓解房价压力。长期来看，这有利于改善住房供应结构，对缓解房价上涨有重要作用。
        第五，REITs  有望合理引导房地产投资，疏解当前集中于商品住房实体市场的投资压力。对于机构投资者，REITs  则进一步丰富了资产配置选项，其亦债亦股的属性对于优化投资配置的积极意义不言而喻。