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京东方A研究报告:东莞证券-京东方A-000725-深度报告:全球显示面板领军企业,LCD、OLED双轮驱动业绩发展-190610

股票名称: 京东方A 股票代码: 000725分享时间:2019-06-11 16:57:01
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 魏红梅
研报出处: 东莞证券 研报页数: 21 页 推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 1,714 KB 分享者: 161****90 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:
        国内领先、国际知名的显示面板龙头。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司是全球领先的显示面板制造商,具备规模和技术的双重优势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)经过在显示领域多年的耕耘与发展,公司的国际竞争力逐渐增强,在显示屏出货规模上达到全球领先。2018年,公司显示面板出货量位列全球第一,并在智能手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器和电视五大主流细分领域全面达成全球第一。公司于2014年开始实施多元化发展战略,在保证显示器件业务领先地位的基础上大力发展智慧物联、医疗健康业务,创造新的盈利增长点。
        加强研发投入,保持技术领先。公司高度重视研发,坚持自主创新,通过研发保障产品、技术的前瞻性和领先性,研发支出逐年走高,投入金额位居行业前列,占营收比重保持相对稳定。此外,公司不断加强专利体系建设以保证产品和技术的领先性,近年来专利申请数量保持快速增长。
        OLED迎来爆发期,公司有望深度受益。OLED具有诸多优良特性,未来有望取代LCD成为行业主流,但与LCD相比,OLED制造难度更加复杂,行业内具备生产能力的企业数量较少,国内厂商份额不足5%,因此具备强烈的国产替代需求。公司目前拥有四条柔性AMOLED产线,并已实现为一线品牌客户供货。随着四条产线陆续投产,公司将具备为全球品牌厂商提供高品质柔性屏的能力,在AMOLED领域的竞争地位将持续增强。
        逆周期投资扩大液晶显示份额,布局高世代线顺应发展潮流。公司近年来通过逆周期投资扩充液晶面板市场份额,目前液晶面板的出货量和出货面积都处于行业领先地位。此外,公司顺应大尺寸、超高清的液晶面板发展潮流,积极布局高世代线,并于今年3月实现满产。虽然去年以来液晶面板价格持续下跌影响了公司的盈利能力,但目前行业供需关系已出现明显改善,公司业绩有望重回上升轨道。
        投资建议:公司是全球显示面板领军企业,在企业规模、盈利能力、技术储备和产线投放等方面均具有优势。我们预计公司2019-2020年EPS分别为0.15/0.19元,对应PE分别为23/18倍,维持“谨慎推荐”评级。
        风险提示:AMOLED渗透不如预期,液晶面板价格继续下行等

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