投  资  要  点
        2019  年  1  季度基础化工行业整体情况
        2019  年  1  季度整体净利润环比大幅上涨，利润率维持较高水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一季度是基础化工行业传统淡季，2019  年一季报，整个基础化工行业上市公司实现营业收入  11944  亿，同比+11.99%，归母净利润  418  亿，同比-18.8%，环比+229%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）毛利率和净利率分别为  24.08%和  6.97%，维持历史较高水平；行业在建工程为  1922  亿元，环比-31.7%；资产负债率为  50.27%，处于历史平均水平；经营性现金流为  52.46  亿元，同比-51%。
        磷肥、其他纤维、其他化学原料等板块表现突出。（1）磷肥：Q1  营业收入同比+35.48%，环比-16.36%；净利润同比  72.05%，环比+128.71%。（2）其他纤维：Q1  营业收入同比+38.8%，环比+9.43%；净利润同比+65.62%，环比+153.14%（3）其他化学原料：Q1  营业收入同比+13.8%，环比-20.61%；净利润同比  49.94%，环比-29.21%。
        细分领域小行业龙头业绩增速强劲
        部分细分领域受益于自身良好供需格局业绩增速强劲。如纤维素醚行业龙头山东赫达（002810），2  万吨纤维素醚技改扩建项目投产后，打破产能瓶颈，产品持续放量。此外，子公司赫尔希植物胶囊销量持续增加，且利润率显著高于公司整体水平。一季度收入增速  34.16%，归母净利润增速  167.81%。
        中美贸易摩擦加剧，油价持续回落，维持行业“中性”评  级
        油价持续回落。受中美贸易摩擦加剧等因素影响，五月以来国际油价持续回落。一方面受美国原油产量持续提升以及原油库存持续高位，同时中美贸易紧张局势以及  OPEC增产的可能性导致海外风险资产下跌和全球投资者风险偏好降低，国际油价持续回落，布油已下跌至  60  美金/桶附近。油价下跌，需求疲弱，贸易摩擦加剧，且去年同期高基数，基础化工板块二季度整体承压，维  持  行  业“中性”评级。
        投  资  建  议
        当前时点，受油价下跌、需求疲弱、贸易摩擦加剧，且去年同期高基数影响，我们认为二季度板块整体仍旧承压，同比仍不乐观；建议关注自身成长确定，具备穿越周期属性的个股如山东赫达（002810）以及超跌白马龙头品种如华鲁恒升（600426）；此外维生素板块是近期表现最佳品种，受原材料价格上涨、行业整合持续推进驱动，维生素  E  价格具备持续反弹动力，建议关注新  和  成  （002001）。
        风  险  提  示
        原油价格波动、贸易摩擦影响、需求不达预期