投资要点
我们在 2019 年度策略中指出“市场最悲观的时候已经过去,新一轮行情正在孕育当中,2019 年,纯粹从指数上来判断,大盘有望上涨至3000 点以上”,在 2019 年第二季度策略中指出“市场已经大概率进入牛市初期,但经历过一季度的快速估值修复后,二季度 A 股大概率迎来震荡整理,全年将呈现震荡上行的趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】”市场走势验证了我们的判断。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)站在现在展望下半年,投资者最关心的问题:中美贸易谈判不顺利的阴影下,下半年市场是否又会回到去年的情况?
在贸易摩擦中,行稳即胜出。中短期来看,中美经贸关系依然有较多不确定性。即便有一个符合双方利益的谈判结果,结合近期美国对华为、海康威视、大华股份等中国高科技企业的技术、产品、芯片封锁来看,美国与中国的关系不仅仅是一纸贸易协定可以简单的解决问题的,两国的竞争早已上升到科技战、话语权之战,这种竞争将长期存在,并成为中国发展的制约因素,同时也是倒逼中国科技行业独立自主发展的动力因素。
企业盈利拐点迟到但不会缺席。传统行业在 2016 年供给侧改革以来把握住盈利上行周期时间窗口,对 2011 年以来的资产负债表风险进行了出清;而新兴产业则利用 2018 年年底流动性好转的窗口,对 2015年并购高潮后形成的巨大商誉压力进行了“集体”出清。2019 年,A股企业的资产负债表压力减轻,宏观流动性好转,现金流情况好转。A 股 2019Q1 盈利与宏观经济基本同步,但高频数据显示二季度经济增长可能继续承压,A 股盈利拐点或将推迟至三季度末、四季度。
积本求原,行稳致远。展望下半年,若 6 月底中美贸易谈判不顺,美国对中国加征剩下的 3000 亿关税,沪指将在 2700 点附近承受较大压力,但在风险集中释放后,市场若出现非理性下跌即是的较好布局时机,整体看下半年市场将围绕在 2700-2900 区间震荡;若中美贸易谈判相对顺利,中美停止互相加征关税,市场将迎来情绪上的修复,下半年沪指将围绕 2900-3200 点震荡向上,在纳入 MSCI、富时罗素、标普指数的背景下,外资流入、国内资金的配置力度加大,沪指有望突破前期高点。在这种不确定性较多的背景下,我们认为选股思路应为“积本求原”,更需要关注工业企业利润的变化趋势,把握住业绩主线方可临危不惧,行稳致远。配置方面,我们看好大金融、必选消费以及高端制造,关键词是“2C”龙头、“自主可控”,建议超配银行、非银金融、食品饮料、商业贸易、医药生物、通信以及建筑材料,概念方面建议关注半导体、科创板概念股、5G 产业链。
风险提示:美国加征 3000 亿关税,国内宏观经济下行,海外经济疲软